20220425-中国银河-农林牧渔4月行业动态报告_猪价或现圆弧底走势_涨速影响产能去化_24页_2mb

农林牧渔行业研究报告总结

核心内容

2022年4月的农林牧渔行业报告主要围绕猪价走势、黄鸡行情、疫苗行业及宠物食品赛道进行分析，同时关注行业在资本市场的表现和投资建议。

一、物价指标稳定，农林牧渔业景气度恢复中

• 3月CPI数据：2022年3月CPI同比上涨1.5%，食品价格同比下跌1.5%，其中猪肉价格同比下跌41.4%，是食品项下跌的主要原因。CPI环比持平，食品项环比下跌1.2%。
• 猪价走势：3月25日猪价出现二次探底，周度均价为12.12元/kg，随后震荡反弹。能繁母猪存栏为4185万头，季度环比下降3.33%，同比减少3.08%。
• 产能去化情况：能繁母猪存栏去化未达预期，猪价涨速对产能去化有影响。当前猪价处于成本线以下，产能去化可能持续；若猪价大幅上涨，产能去化可能受抑制。
• 农林牧渔板块表现：年初至4月22日，农林牧渔板块整体下跌7.39%，但强于沪深300（-19.1%）。饲料行业涨幅前列，为+2.21%。

二、猪鸡行情预期上行过程中，景气度逐步恢复

• 猪价走势：猪价震荡上行，养殖亏损缩窄。预计猪周期处于圆弧底走势，盈利阶段将到来。
• 黄羽鸡行情：4月黄鸡价格震荡下行，盈利压力增加。祖代和父母代存栏量仍处于高位，产能出清需要时间。预计H2可能出现拐点。
• 区域特征：黄羽鸡主要在广东、广西地区消费，北方市场拓展缓慢。
• 集中度提升：黄羽鸡行业集中度逐步提升，CR10从39.12%上升至41.54%，CR2从25.12%上升至27.94%。

三、疫苗企业蓄势中，迎接后周期行情

• 疫苗行业结构：动物疫苗为后周期行业，受益于下游畜禽养殖存栏回升和规模化提升。
• 市场变化：猪瘟与蓝耳病疫苗退出政府招采目录，市场苗渗透率将提升。2021年农业部提出逐步取消政府招采苗，推动市场化进程。
• 竞争格局：疫苗行业竞争程度中等，新进入者威胁较大，产品差异化是核心竞争力。
• 政策影响：疫苗市场化改革将推动行业集中度提升和市场规模扩大。

四、把握食品赛道，掘金宠物行业成长红利

• 宠物数量与消费：我国宠物数量及单宠消费呈双升趋势，2020年市场规模达2065亿元，年均复合增长率约30.88%。
• 宠物食品结构：宠物食品为最大支出，占比54.7%。宠物干粮和零食市场集中度较低，存在较大增长空间。
• 国际对比：我国宠物干粮市场被国外品牌占据近半，宠物零食渗透率低于美国和日本，仍有提升空间。
• 国产品牌策略：国产品牌可采取差异化竞争策略，在主粮竞争的同时，实现零食突围。

主要观点

• 猪周期处于圆弧底走势，猪价震荡上行，未来盈利阶段将到来。
• 黄羽鸡产能仍需出清，预计H2出现拐点。
• 疫苗行业面临市场化改革，行业集中度和市场苗渗透率将提升。
• 宠物行业成长空间巨大，宠物食品赛道优势显著，主粮为基，零食为辅。
• 农林牧渔板块市值占比提升，养殖业和饲料行业表现优于其他子行业。

关键信息

• 猪价数据：3月猪价震荡下行，4月22日均价为12.43元/kg。
• 能繁母猪存栏：2022年3月末能繁母猪存栏为4185万头，季度环比下降3.33%，季度同比减少3.08%。
• 黄鸡价格：4月22日黄鸡均价为7.17元/kg，环比下跌6.64%。
• 疫苗行业：市场苗定价是政府招采苗的5-10倍，毛利率高10-20%。
• 宠物市场：2020年宠物食品市场规模达1129.56亿元，复合增长率约22.45%。
• 农林牧渔板块：截至2022年4月22日，板块总市值15689.69亿元，养殖业市值占比最高，为43.62%。

投资建议

• 推荐股票：
  • 龙头猪企：牧原股份（002714.SZ）、新希望（000876.SZ）、温氏股份（300498.SZ）
  • 小而美猪企：唐人神（002567.SZ）、天康生物（002100.SZ）
  • 黄羽鸡板块：立华股份（300761.SZ）
  • 饲料行业：海大集团（002311.SZ）
  • 疫苗行业：普莱柯（603566.SH）

风险提示

• 猪价不达预期：可能影响养殖企业利润。
• 疫病风险：非洲猪瘟或禽流感可能造成产能受损，影响出栏量和业绩。
• 原材料价格波动：玉米、豆粕等原材料价格波动将影响养殖和饲料企业盈利能力。
• 政策风险：良种补贴、知识产权保护等政策变化可能对种业和疫苗企业产生影响。
• 自然灾害风险：极端天气可能对农业生产造成影响。