零售行业三季报总结：行业弱复苏延续，百货类表现优异-20171101-光大证券-20页-1mb

零售行业三季报总结

核心内容概述

2017年前三季度，中国零售行业整体呈现弱复苏态势，营业收入和归母净利润同比增速均有所提升。其中，百货、专业零售和黄金珠宝三个子行业表现尤为突出，而超市和商业物业经营行业则面临一定的挑战。整体来看，宏观经济逐步回暖为零售行业提供了支撑，但电商冲击和房地产价格高位对行业复苏形成制约。

主要观点

• 零售行业整体表现：2017年前三季度，零售行业主要的76家上市公司营业收入同比增长22.72%，归母净利润同比增长52.82%。行业已迈过最困难阶段，处于弱复苏阶段。
• 子行业分化明显：
  • 百货行业：受益于可选消费复苏，归母净利润同比增长142.82%，表现最为优异。
  • 黄金珠宝行业：归母净利润同比增长13.01%，受益于居民避险需求的增长。
  • 专业零售行业：归母净利润同比增长107.77%，主要得益于一线城市的家电销售增长。
  • 超市行业：归母净利润同比增长11.64%，但增速较前一季度有所下降，通胀水平未达预期。
  • 商业物业经营行业：归母净利润同比下降43.12%，租金压力较大。

关键信息

零售行业数据

• 营业收入：1-3Q2017实现8831.97亿元，同比增长17.03%。
• 归母净利润：1-3Q2017实现195.08亿元，同比增长39.46%。
• 毛利率：1-3Q2017为14.10%，较1-3Q2016下降1.05个百分点。
• 期间费用率：1-3Q2017为10.99%，较1-3Q2016下降1.23个百分点。

百货行业数据

• 营业收入：1-3Q2017实现2758.35亿元，同比增长6.25%。
• 归母净利润：1-3Q2017实现95.59亿元，同比增长51.74%。
• 毛利率：1-3Q2017为21.66%，较1-3Q2016上升0.09个百分点。
• 期间费用率：1-3Q2017为16.05%，较1-3Q2016下降1.21个百分点。

黄金珠宝行业数据

• 营业收入：1-3Q2017实现812.94亿元，同比增长13.84%。
• 归母净利润：1-3Q2017实现29.92亿元，同比增长13.03%。
• 毛利率：1-3Q2017为12.17%，较1-3Q2016下降1.11个百分点。
• 期间费用率：1-3Q2017为7.44%，较1-3Q2016上升0.34个百分点。

超市行业数据

• 营业收入：1-3Q2017实现964.63亿元，同比增长6.40%。
• 归母净利润：1-3Q2017实现17.30亿元，同比增长57.78%。
• 毛利率：1-3Q2017为21.38%，较1-3Q2016上升0.23个百分点。
• 期间费用率：1-3Q2017为19.22%，较1-3Q2016下降0.18个百分点。

专业零售行业数据

• 营业收入：1-3Q2017实现4084.37亿元，同比增长28.94%。
• 归母净利润：1-3Q2017实现28.85亿元，同比增长96.73%。
• 毛利率：1-3Q2017为6.84%，较1-3Q2016下降0.64个百分点。
• 期间费用率：1-3Q2017为6.22%，较1-3Q2016下降0.72个百分点。

商业物业经营行业数据

• 营业收入：1-3Q2017实现211.68亿元，同比增长30.46%。
• 归母净利润：1-3Q2017实现23.41亿元，同比减少5.53%。
• 毛利率：1-3Q2017为29.94%，较1-3Q2016下降7.15个百分点。
• 期间费用率：1-3Q2017为13.18%，较1-3Q2016下降3.89个百分点。

风险提示

• 宏观经济增速未达预期：可能影响可选消费的增长。
• 居民消费需求增速未达预期：可能限制行业复苏的幅度。

推荐板块

• 百货板块：受益于可选消费复苏，全年业绩有望优异。
• 黄金珠宝板块：受益于居民避险需求增长，4Q2017表现预计良好。

分析师信息

• 分析师：唐佳睿 CFA CAIA FRM
• 执业证书编号：S0930516050001
• 联系方式：021-22169161，tangjiarui@ebscn.com

联系人信息

• 邬亮：010-58452047，wuliang16@ebscn.com
• 孙路：021-22169117，sunlu@ebscn.com
• 程璐：021-22169328，chenglu@ebscn.com