20210627-华创证券-农业周报_大猪持续消化_猪价超跌反弹_27页_1mb

农业周报总结（2021年6月21日-2021年6月27日）

核心内容

本周农业板块整体呈现上涨趋势，但猪价、禽价及饲料价格等关键指标仍受市场供需和成本因素影响。农业板块指数上涨1.43%，沪深300指数上涨2.69%，中小板指上涨3.28%。猪价和禽价在连续下跌后出现反弹，但养殖利润仍处于亏损状态，动保行业则因生猪产能恢复而迎来盈利改善。

主要观点

1. 生猪板块

• 猪价反弹：本周全国外三元生猪均价17.41元/公斤，环比上涨35%，较本周一低点反弹37%。仔猪价格下跌17.4%，50公斤二元母猪价格下跌12.8%。
• 养殖利润亏损：自繁自养生猪养殖利润-526元/头，连续第四周亏损；外购仔猪养殖利润-1571元/头，亏损程度再创新高。
• 出栏体重下降：商品猪出栏均重133.06公斤/头，连续6周下降；大猪出栏占比18.47%，连续第5周下降。
• 产能恢复：农业农村部数据显示，5月全国能繁母猪存栏量连续20个月环比增长，生猪存栏同增23.5%，产能基本恢复至非瘟疫情前水平。
• 种猪结构优化：淘汰种母猪345.4万头，同比增加108%；肥猪留种比例降至12%，有助于提升繁育效率和降低养殖成本。
• 未来展望：预计三季度生猪产能影响显现，终端消费有望好转，猪价将出现阶段反弹；建议关注出栏增长确定性强、成本控制优秀的养殖龙头。

2. 动保板块

• 行业扩容与盈利改善：2020年兽药行业总销售额620.95亿元，同比增长23.22%；生物制品销售额增长37.17%，毛利率达63.67%，同比提升4.95%。
• 产品升级：基因工程疫苗份额从11.03%提升至12.36%，印证行业在产品端和工艺端的升级。
• 未来趋势：随着生猪产能恢复和规模化加速，动保行业景气度有望持续向好，猪用疫苗市场将成为未来3-5年的主要增量来源。
• 推荐标的：重点推荐生物股份，其次为普莱柯、科前生物，建议优选核心疫苗品种齐全、品质领先且具备渠道优势的动保龙头。

3. 禽链板块

• 白鸡价格下跌：肉鸡苗价格1.19元/羽，环比下跌49.8%，同比下跌52.4%；鸡产品均价10.10元/公斤，环比下跌0.5%，同比上涨5.2%。
• 黄鸡价格分化：快大鸡价格4.88元/斤，环比下跌4.69%，同比下跌6.15%；中速鸡价格5.21元/斤，环比下跌4.58%，同比上涨12.28%；土鸡和乌骨鸡价格分别上涨1.79%和6.02%。
• 养殖利润下滑：毛鸡养殖利润-2.35元/羽，亏损幅度扩大；黄鸡价格分化，部分品种仍保持上涨。

关键信息

一、行业数据

• 农业板块估值：当前农业板块绝对PE和PB分别为21.57倍和3.52倍，低于历史均值，板块估值处于较低水平。
• 猪价反弹：猪价底部反弹，但养殖利润仍为负值，反映行业仍处亏损状态。
• 禽价走势：白鸡价格持续下跌，黄鸡价格分化，部分品种如土鸡和乌骨鸡价格保持上涨。
• 饲料价格：猪配合饲料价格环比微跌，但整体仍处于上升趋势。

二、美国农业部供需报告

• 玉米：全球玉米库消比24.4%，美国库消比9.1%，中国库消比68.6%。
• 大豆：全球大豆库消比23.8%，美国库消比5.9%，中国库消比27.8%。
• 小麦：全球小麦库消比37.6%，美国库消比75.9%，中国库消比97.1%。
• 豆粕：全球豆粕库消比4.6%，美国库消比1.0%，中国库消比4.5%。

三、行业动态

• 农产品进出口：2021年1-5月我国农产品进出口情况显示，小麦进口小幅下降，玉米进口量同比增加近四倍。
• 夏粮丰收：今年夏粮再获丰收，产量再创新高。
• 禽流感疫情：宁夏灵武市和盐池县交界处发生野禽H5N8亚型高致病性禽流感疫情。

风险提示

• 动物疫病扩散
• 原料价格持续上涨
• 市场竞争加剧
• 产品质量问题

推荐与展望

• 推荐：维持对农业板块的推荐，重点关注动保行业及养殖龙头。
• 未来展望：随着生猪产能逐步恢复，猪价有望迎来反弹；同时，动保行业因产品升级和市场需求增长，前景看好。

图表目录

• 图表1：农业板块与沪深300、中小板综走势比较
• 图表2：2020年年初至今各行业涨跌幅比较
• 图表3：农业板块周涨跌幅前十名列表
• 图表4：农业板块周涨跌幅后十名列表
• 图表5：农业行业配置比例对照图
• 图表6：农业PE和PB走势图
• 图表7：农业股相对中小板估值
• 图表8：农业股相对沪深300估值
• 图表9-16：初级农产品价格及期货走势
• 图表17-38：畜禽价格及养殖利润
• 图表39-42：水产品价格
• 图表43-54：动物疫苗批签发情况
• 图表55-63：美国与全球主要农产品供需平衡表

相关研究报告

• 《农业2020年报&2021年一季报总结：猪企Q1业绩分化，后周期景气持续，重申动保板块配置机会》
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