20130804-中国银河-关注畜禽价格反弹行情_并继续推荐动保_三驾马车__17页_1mb

农林牧渔行业周报总结（2013年8月4日）

核心内容

本周农林牧渔行业指数上涨 1.3%，显著优于沪深300、上证指数和深圳成指的下跌表现。报告重点分析了生猪养殖、禽类养殖、动保行业、饲料板块及其它农产品产业链的运行情况，并对相关投资机会进行了推荐。

主要观点

生猪养殖

• 价格数据：

  • 出栏肉猪均价为 15.41元/公斤，周环比上涨 2.4%，同比上涨 4.4%。
  • 仔猪出栏价为 35.08元/公斤，周环比上涨 7.6%，同比上涨 30.8%。
  • 生猪养殖利润：中小规模化养殖户自繁自养头均盈利为 52元/头。

• 价格上涨原因：

  • 养殖户压栏惜售，期望中秋前后价格进一步上涨。
  • 肥猪出栏量下降，导致供给减少，价格超预期上涨。

• 投资建议：

  • 猪价阶段性反弹至春节前，三季度可参与反弹行情。
  • 若三季度疫情爆发，猪周期可能提前反转。
  • 推荐标的：雏鹰农牧、正邦科技。

• 中期观点：

  • 猪价周期底预计出现在 2014年4-5月，今年难以出现反转。

禽类养殖

• 价格数据：

  • 山东潍坊肉鸡苗报价 1.3元/羽，周环比上涨 100%。
  • 泰安六和鸭苗报价 1.7元/羽，周环比下跌 10.5%。
  • 山东潍坊毛鸡收购价为 4.2元/斤，周环比下跌 1.2%。

• 市场动态：

  • 8月养殖户开始增加补栏，禽苗价格有望走出低谷。
  • 禽肉价格在猪肉上涨带动下有所反弹。

• 投资建议：

  • 推荐标的：益生股份、圣农发展、民和股份。
  • 圣农、益生股份中报风险已释放，可参与反弹行情。

• 中期观点：

  • 禽肉价格主要跟随猪价波动，若猪价无法反转，禽类价格仅是反弹。

动保行业

• 行业动态：

  • 高温天气导致生猪、仔猪患高热病和猪圆环病毒感染，死亡率上升。
  • 三季度为疫情高发期，养殖场需加强疾病防控。
  • 动物疫苗企业迎来季节性旺季。

• 行业趋势：

  • 疫苗市场化采购趋势明显。
  • 行业并购活跃，金宇集团国际合作值得期待，瑞普、大华农现金充裕。

• 重点推荐标的：

  • 金宇集团：口蹄疫市场苗领先，产品线逐渐丰富。
  • 大华农：估值低、业绩稳定增长，下半年股权激励即将推出。
  • 瑞普生物：技术服务营销行业领先，预计并购加速，股权激励条件高。

• 中期观点：

  • 行业变革持续深化，行业并购进行中，未来催化剂不断。

饲料板块

• 猪饲料：

  • 1-4月消费量同比下降 4.5%，近期饲料企业加大促销力度，加快周转。
  • 推荐 大北农，其业绩增长确定性较强。

• 水产饲料：

  • 4-5月消费量同比下降 10%，但三季度为传统旺季，预计表现优异。
  • 推荐 通威股份，其经营处于拐点。

• 中期观点：

  • 饲料行业景气度将呈趋势性下降，滞后于猪价周期约3个月。

关键信息

• 行业表现：

  • 农林牧渔行业涨幅 1.3%，其中海洋捕捞、畜牧养殖、种子涨幅最大。
  • 动物疫苗板块微跌 0.1%，农产品加工及流通板块下跌 0.9%。

• 投资标的推荐：

  • 生猪养殖：雏鹰农牧、正邦科技。
  • 禽类养殖：益生股份、圣农发展、民和股份。
  • 动保行业：金宇集团、大华农、瑞普生物。
  • 饲料板块：大北农、通威股份。

• 风险提示：

  • 猪价反弹可能受疫情、供给变化等因素影响。
  • 饲料行业业绩受生猪养殖景气度影响，存在不确定性。

评级标准

• 行业评级：

  • 推荐：行业指数超越市场平均回报 20% 及以上。
  • 谨慎推荐：行业指数超越市场平均回报。
  • 中性：行业指数与市场平均回报相当。
  • 回避：行业指数低于市场平均回报 10% 及以上。

• 公司评级：

  • 推荐：公司股价超越分析师覆盖股票平均回报 20% 及以上。
  • 谨慎推荐：公司股价超越分析师覆盖股票平均回报 10% - 20%。
  • 中性：公司股价与分析师覆盖股票平均回报相当。
  • 回避：公司股价低于分析师覆盖股票平均回报 10% 及以上。

覆盖股票范围（A股）

• 新希望（000876.SZ）
• 正邦科技（002157.SZ）
• 大北农（002385.SZ）
• 中粮屯河（600737.SH）
• 中粮生化（000930.SZ）
• 大康牧业（002505.SZ）

其他产业链简述

大豆产业链

• 大豆价格有所下滑，压榨利润下降。
• 大豆产业链整体表现疲软，但存在结构性机会。

玉米产业链

• 玉米价格略有下降，但玉米深加工企业表现较好。
• 推荐企业：中粮生化、保龄宝、龙力生物、量子高科、西王食品。

小麦产业链

• 小麦价格小幅上涨，但面粉加工利润下降。
• 推荐企业：敦煌种业，主营玉米种子及优麦种子。

白糖产业链

• 甘蔗收购价及白糖价格略有下降，但进口利润仍较高。
• 推荐企业：中粮屯河、南宁糖业。

棉花产业链

• 棉花价格微涨，棉籽、棉油、棉粕价格波动。
• 推荐企业：新赛股份、新农开发，主营棉花种植与加工。

水产产业链

• 海参、鲍鱼、扇贝价格小幅下跌。
• 推荐企业：獐子岛、好当家、东方海洋、壹桥苗业，主营海产品养殖。

总结

本报告指出，三季度农林牧渔行业存在阶段性反弹机会，尤其在生猪养殖、禽类养殖和动保行业。猪价上涨主要受供给减少和养殖户惜售影响，预计三季度将延续上涨趋势。禽类价格受中秋国庆旺季影响，有望反弹。动保行业受益于疫情高发及疫苗市场化趋势，推荐“三驾马车”企业。饲料板块中，水产饲料表现有望改善，猪饲料仍受行业不景气影响。整体来看，三季度是投资生猪养殖和禽类产业链的较好时机，同时关注动保行业的并购和业绩增长机会。