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全年业绩扭亏为盈，开店数量创新高总结

核心内容

公司2021年年度业绩实现扭亏为盈，预计归母净利润为0.45~0.65亿元，同比大幅增长5.41~5.61亿元。尽管2021年第四季度因浙江等地疫情反复导致业绩波动，但整体复苏趋势未改。公司通过技术赋能提升运营效率和服务体验，推动业绩改善。同时，公司加速开店，展店数量创新高，2021年新店数量超过1400家，其中Q4新增超500家，截至2021年末公司储备店超过1600家。

主要观点

• 业绩复苏显著：2021年公司实现扭亏为盈，全年归母净利润为60万元，同比大幅增长112%；扣非归母净利润为546万元，同比增长814.6%。
• 技术赋能提升效率：公司大力发展业务在线化和数字化平台，提升客户入住体验和酒店运营效率，助力降本增效。
• 展店提速：公司2021年新店数量创历史新高，主要以加盟模式为主，截至2021Q3，加盟门店占比达86%。
• 云酒店模式拓展：公司推出投资小、轻管理、高赋能的云酒店模式，2021年新开云酒店550家，累计开业1505家，聚焦下沉市场和中小单体酒店。
• 产品结构升级：为应对消费升级，公司重点发力中高端品牌，截至2021Q3，中高端酒店数量达1312家，占比24.1%，客房数14.3万间，占比31.3%。
• 盈利预测乐观：预计公司2021~2023年EPS分别为0.05、0.49、0.70元/股，对应当前股价PE分别为481、52.6、36.5倍，维持“买入”评级。

关键信息

财务数据概览

资产负债情况

投资建议

• 评级：买入（维持）
• 业绩预期：随着疫情影响转淡，公司业绩有望进一步释放，未来三年盈利增长显著。
• 风险提示：疫情反复可能影响需求回暖，展店速度不及预期。

公司战略与市场布局

• 展店策略：公司未来三年计划开设万店，2021年新店数量超1400家，其中Q4新增超500家。
• 加盟模式：加盟门店占比达86%，有助于降低直营模式的周期性风险。
• 云酒店模式：专注于中小单体酒店，按房量、城市等级收费，增强盈利稳定性。
• 区域分布：公司酒店主要分布在北京、江浙沪、广深、川渝等地，受益于商旅市场回暖和消费升级。

投资评级说明

• 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上。
• 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%。
• 中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%。
• 减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%。
• 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上。

分析师声明与免责声明

• 分析师声明：本报告由分析师王洪岩撰写，执业证书号S0010521010001，邮箱为wanghy@hazq.com。
• 免责声明：本报告由华安证券股份有限公司发布，信息来源于合规渠道，不构成投资建议，不承诺获利，不承担使用本报告的任何责任。

结论

公司2021年业绩实现显著扭亏为盈，得益于疫情防控形势好转和商旅市场回暖。通过技术赋能和展店提速，公司进一步提升了运营效率和盈利能力。未来公司将继续发力中高端酒店和云酒店模式，拓展下沉市场，有望持续推动业绩增长。分析师维持“买入”评级，认为公司具备较强的盈利潜力和增长动力。