20181101-上海证券-歌力思-603808.SH-2018年三季报点评_毛利率回升_净利高增长_3页_376kb

文档总结：纺织服装行业公司2018年三季报点评

核心内容概述

本报告为2018年11月1日发布的关于一家纺织服装及服饰业公司的三季报点评，由分析师虞婕雯撰写。报告分析了公司2018年上半年的基本数据、主要股东结构、收入构成、财务状况及未来预测，同时给出了投资建议与评级。

主要观点与关键信息

一、公司财务表现（2018H1）

• 报告日股价：16.01元
• 12个月A股价格区间：14.70~26.50元
• 总股本：337百万股
• 无限售A股占比：97.88%
• 流通市值：51.92亿元
• 每股净资产：7.0498元
• 市净率（PBR）：2.23倍

二、主要股东结构（2018M9）

• 深圳市歌力思投资管理有限公司：持股60.70%
• 深圳市同甘投资有限公司：持股2.68%

三、收入结构（2018M9）

• ELLASSAY：贡献44.83%
• EdHardy及EdHardyX：贡献23.95%
• IRO服饰：贡献26.01%
• LAUREL：贡献4.82%

四、2018年三季度业绩表现

• 营业收入：6.55亿元，同比增长8.73%
• 归母净利润：1.07亿元，同比增长33.21%
• 扣非净利润：2.59亿元，同比增长23.95%
• 基本每股收益：0.80元
• 加权平均净资产收益率：12.01%

五、前三季度收入分品牌增长情况

• ELLASSAY：同比增长9.80%
• LAUREL及EdHardy：同比增长均超过20%
• IRO：同比增长54.55%

六、费用与盈利能力分析

• 三费费率合计：39.75%，同比增长0.29个百分点
• 管理费率下降明显：-2.05个百分点
• 毛利率提升：达到70.22%，推动净利润增长
• 净利润增长：前三季度归母净利润为2.68亿元，同比增长32.65%

七、存货与周转效率

• 存货账面价值：5.14亿元，同比增长30.30%
• 存货周转天数：237天，同比增长21天

八、公司股票回购计划

• 回购规模：不超过9.52百万股，占总股本的2.83%
• 已回购数量：0.22百万股，占总股份的0.066%
• 回购价格区间：15.60~16.01元

九、投资建议与评级

• 未来六个月投资评级：增持
• EPS预测：1.11元（2018）、1.40元（2019）、1.74元（2020）
• PE预测：14.37倍（2018）、11.41倍（2019）、9.21倍（2020）

十、财务预测与估值（至2020年）

十一、财务比率分析

投资建议与评级说明

• 报告采用相对评级体系，根据公司基本面及估值预期，给出未来6个月“增持”评级。
• 预计公司未来盈利能力稳步提升，毛利率保持较高水平，ROE逐年增长，估值逐步下降。
• 投资者应结合自身情况决策，不应完全依赖分析师评级。

免责条款

• 报告基于公开信息，公司不对信息的准确性及完整性做保证。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 报告版权归上海证券有限责任公司所有，未经许可不得发布、复制、引用或转载。

公司业务资格与投资评级定义

• 投资评级体系：

  • 增持：股价表现将强于基准指数20%以上
  • 谨慎增持：股价表现将强于基准指数10%以上
  • 中性：股价表现将介于基准指数±10%之间
  • 减持：股价表现将弱于基准指数10%以上

• 行业投资评级：

  • 增持：行业基本面看好，行业指数将强于基准指数5%
  • 中性：行业基本面稳定，行业指数将介于基准指数±5%
  • 减持：行业基本面看淡，行业指数将弱于基准指数5%

总结

该报告全面分析了公司2018年上半年的财务数据与三季度业绩表现，指出公司通过品牌建设和渠道优化实现了业绩的稳定增长。尽管Q3营收增速放缓，但毛利率提升和高净利率推动了净利润的高增长。公司计划回购股份以增强投资者信心，同时具备较高的ROE和逐步下降的PE，显示出较强的盈利能力和估值吸引力。分析师认为未来六个月应增持该股，基于公司稳健的盈利增长预期与估值优势。