20190714-西南证券-医药行业周报：带量采购政策边际改善，仿制药龙头估值将提升_15页_1mb

带量采购政策边际改善，仿制药龙头估值将提升

核心内容

本文主要分析了医药生物行业近期的市场表现及政策变化，并提出了相应的投资策略。重点指出药品4+7集采政策的扩面与规则调整，认为这将对仿制药市场产生积极影响，推动行业向龙头企业集中，提升龙头企业的估值。同时，文章还提到了科创板的推出对创新药企业的影响，以及消费、医疗设备和体外诊断板块的持续增长潜力。

主要观点

• 政策边际改善：药品4+7集采政策正在向全国推广，接受最低价的条件下，从独家中标改为多家中标，竞争机制更趋合理。
• 仿制药市场集中度提升：政策变化将促使仿制药市场向龙头企业集中，龙头企业有望受益于政策带来的市场集中效应。
• 科创板利好创新药企业：7月22日科创板正式交易，创新药企业成为战略投资方向，重点推荐恒瑞医药、药明康德、泰格医药等。
• 消费板块持续增长：不受政策影响且业绩高增长的消费药品和终端企业值得关注，如长春高新、智飞生物、爱尔眼科等。
• 医疗设备和体外诊断受益：随着分级诊疗政策的推进和产品技术升级，医疗设备和体外诊断企业将获得发展机遇，如迈瑞医疗、鱼跃医疗等。

关键信息

行业政策

• 扩面：从4+7城市扩展至全国所有省份及地区。
• 中标规则：在最低价条件下，允许多家中标，中标企业数量越多，分配的用量越多。
• 时间表：第一批带量采购年底前报价，明年3月执行；第二批将在明年上半年开始。
• 未过一致性评价品种：全国通过三家后将不采购且不报销。
• 差比价规则：将重新实施，用于控制药品价格。
• 低价药品目录调整：医保局将不再依据价格制定目录，各地可根据实际情况调整。
• 药价成本调查：将成为常态，用于评估药品价格是否合理。
• 全国联网价格监测：药企需应对全国统一的价格监测机制。

市场表现

• 医药生物指数：上周下跌1.6%，跑赢沪深300约0.6个百分点。
• 三级子行业：医疗仪器上涨1.2%，其余如化学原料药、中药、生物制品均下跌。
• 个股表现：九安医疗涨幅最大（26.2%），亚太药业跌幅最大（-15.3%）。
• 陆港通持仓变化：增持前五为大博医疗、开立医疗、华润三九、仙琚制药、迈瑞医疗；减持前五为贝瑞基因、国药一致、海翔药业、亚太药业、哈药股份。
• 融资融券情况：智飞生物融资买入额最高（404.9百万元），恒瑞医药融券卖出额最高（23.9百万元）。

投资策略

1. 仿制药龙头：推荐华东医药、科伦药业、中国生物制药、复星医药、华海药业、乐普医疗、恩华药业等。
2. 创新药企业：重点推荐恒瑞医药、药明康德、泰格医药、药石科技等；关注南微医学和心脉医疗。
3. 消费板块：推荐长春高新、智飞生物、康泰生物、片仔癀等消费药品；推荐爱尔眼科、美年健康、一心堂等消费终端。
4. 医疗设备与体外诊断：推荐迈瑞医疗、鱼跃医疗、迈克生物、理邦仪器等。

重点公司盈利预测与评级

风险提示

• 行业政策变化或超预期
• 新产品上市进入或低于预期
• 产品放量或低于预期

分析师信息

• 分析师：陈铁林、朱国广
• 执业证号：S1250516100001、S1250513110001
• 联系方式：电话 023-67909731、021-58351962；邮箱 ctl@swsc.com.cn、zhugg@swsc.com.cn

重要声明

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