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医药行业政策持续改善，优先选择三大投资方向总结

核心内容

2022年10月15日发布的医药行业研究报告指出，医药行业政策在多个领域持续改善，行业整体投资价值显著提升，维持“推荐”评级。报告重点推荐高值耗材&IVD、医疗设备和中药OTC三大投资方向。

主要观点

1. 行业政策优化

• 高值耗材&IVD集采规则完善：集采降价趋于温和，政策优化有助于市场预期改善。
• 创新药医保谈判简易续约：独家药品在协议期基金支出未超预算的可简易续约，减轻降价预期。
• 创新医疗器械暂不纳入集采：为创新产品留出市场空间，有利于进口替代和国产替代。
• 口腔种植牙价格治理优于预期：三级公立机构种植牙医疗服务费上限为4500元，可上浮20%~40%，民营机构自主定价，价格治理力度大于预期。
• 冠脉支架续约价格有望上涨：2022年冠脉支架续约价格较2020年首轮集采上涨6%~70%。
• 骨科脊柱类耗材集采降幅符合预期：集采方案发布后，降价幅度在市场预期范围内。
• 财政贴息贷款支持医疗设备更新改造：政策推动下，医疗设备采购需求释放，订单增长可期。
• 肝功生化试剂省际联盟集采亦可能优于预期：相关政策优化，有利于行业稳定发展。

2. 投资机会方向

（1）高值耗材&IVD

• 受益于集采规则优化，市场预期改善。
• 重点推荐：惠泰医疗、微电生理、心脉医疗、南微医学、健帆生物、威高骨科、大博医疗、三友医疗。
• 可关注：迈瑞医疗、亚辉龙、万孚生物、基蛋生物、安图生物、新产业等。

（2）医疗设备

• 医疗设备为医院成本项，自主招标采购，出厂价未虚高。
• 国家推动进口替代，有利于国产设备发展。
• 重点推荐：迈瑞医疗、联影医疗、开立医疗、澳华内镜、海泰新光、奕瑞科技。
• 可关注：其他具备技术优势的医疗设备企业。

（3）中药OTC

• 政策支持、产品提价、头部品牌集中、渠道库存周期弱化等多重利好驱动板块增长。
• 重点推荐：华润三九、同仁堂、健民集团、华特达因。
• 可关注：寿仙谷、羚锐制药、马应龙、江中药业、东阿阿胶等。

4. 其他方向

• 消费医疗：行业空间广阔，消费升级推动长期成长，建议关注爱尔眼科、通策医疗、固生堂、欧普康视、爱博医疗等。
• CXO：受益于全球医药外包产业转移，国内企业具备工程师红利、化工产业链优势及丰富项目经验，建议关注九洲药业、药石科技、药明生物、凯莱英、药明康德、美迪西等。

关键信息

• 行业表现：2022年医药生物行业整体表现弱于沪深300，但政策改善带动投资价值提升。
• 风险提示：包括政策改善不及预期、医疗新基建不及预期、疫情影响超预期、海外市场需求不足、海外地缘政治风险。
• 盈利预测：部分重点公司2022年及2023年EPS及PE数据均呈现增长趋势，部分公司投资评级为“买入”。

重点关注公司及盈利预测

风险提示

• 政策改善不及预期
• 医疗新基建不及预期
• 疫情影响超预期
• 海外市场需求不足
• 海外地缘政治风险

总结

报告认为，医药行业政策持续优化，带动行业投资价值提升，建议重点关注高值耗材&IVD、医疗设备和中药OTC三大方向。同时，消费医疗和CXO板块也具备长期增长潜力。整体维持“推荐”评级，但需警惕相关风险因素。