20190719-中国银河-医药行业2019年下半年投资策略交流_28页_1mb

医药行业2019年下半年投资策略总结

核心内容概述

本报告分析了2019年下半年医药行业的多维数据及政策环境，提出了投资策略，并推荐了重点公司。整体来看，医药行业在政策扰动下呈现分化趋势，但具备长期增长潜力，尤其是创新药械、血制品、连锁药店及医疗服务领域。

主要观点

1. 行业增长趋势

• 医药制造业增速高于GDP增速，但受政策影响增速有所放缓。
• 医疗机构及医院业务量增速逐步回落，但人均医疗费用稳步上升。
• 医保基金收入维持15%以上增速，支付能力较强。
• 商业健康险发展迅速，筹资与赔付增速均高于往年。
• 医院终端药品增速在2019年触底回升，尤其是创新药带动增长。

2. 政策扰动与行业分化

• 医药卫生体制改革持续推进，政策扰动频繁，行业分化加剧。
• 4+7带量采购执行超预期，医保目录调整方案公布，推动行业进一步改革。
• 高值耗材集中采购政策预期增强，降价压力显著。
• 医保基金安全运行成为政策重点，医保支付范围扩大。

3. 投资策略

• 看好创新药械及创新服务产业链：创新是医药行业发展的核心动力，重点推荐具备持续创新能力的公司。
• 看好血制品板块回暖：需求稳定增长，医保支付范围扩大推动放量。
• 看好连锁药店行业：政策推动处方外流，零售渠道地位提升。
• 看好医药流通板块业绩与估值双修复：行业集中度提升，龙头公司有望盈利改善。
• 看好医疗服务行业发展前景：社会办医政策支持，消费升级与老龄化趋势带来长期需求。

关键信息

行业增速与数据

医保目录调整

• 2019年医保目录调整方案公布，7月发布常规目录，9、10月发布谈判目录结果。
• 肿瘤药、慢病用药为调入重点，谈判降价对行业是长期利好。

带量采购执行情况

• 4+7试点城市政策落地迅速，25个中选品种完成约27.31%的约定采购量。
• 医保结算费用超预期，使用量占比高，显示政策执行效果显著。

重点推荐公司

风险提示

• 医改政策力度超预期，尤其是控费降价可能对行业造成更大压力。

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