20171214-东北证券-广联达-002410.SZ-持股计划完成购买_BIM施工国标实施在即_4页_311kb

广联达（002410）公司点评报告总结

核心内容

广联达（002410）作为国内BIM行业领导者，近期发布了第二期员工持股计划完成购买的消息，并指出BIM施工国标即将实施，对公司的施工业务发展带来利好。同时，公司在云产品方面推进顺利，业绩保持高成长性。分析师对该公司给予“买入”评级，并提供了未来三年的财务预测。

主要观点

• 员工持股计划完成：广联达第二期员工持股计划已于2017年12月12日完成，合计购买239万股，占总股本的0.21%，成交均价为19元/股，成交总额为4541万元。该计划涉及139名员工，占员工总数的3.02%，其中董监高5人，总金额为4,564.932万元，剩余资金留作备付资金。

• BIM施工国标实施在即：《建筑信息模型施工应用标准》将于2018年1月1日实施，这将加速BIM在国内建筑行业的应用。广联达已成功将BIM技术应用于造价产品，并推出BIM5D产品，2017年前三季度BIM5D产品收入达6000万元，同比增长92%。

• 云产品推进顺利：公司正在稳步推进造价业务的云化，六个试点地区客户转化率达60%。预收款项同比增长超三倍，表明云化进程加快。若按传统收入确认模式折算，前三季度业务收入增速约为18%，利润增速也有明显提升。

• 财务预测与估值：预计2017-2019年公司EPS分别为0.42元、0.49元、0.63元，对应PE分别为48.51倍、41.08倍、32.32倍。公司成长性良好，未来三年净利润率维持在20%以上，毛利率逐步下降但依然保持较高水平。

• 投资建议：分析师认为公司具备真成长属性，给予“买入”评级，并设定6个月目标价为25元，当前股价为20.20元，预计未来股价将超越市场基准15%以上。

关键信息

员工持股计划

• 购买数量：239万股
• 占总股本：0.21%
• 成交总额：4541万元
• 成交均价：19元/股
• 参与员工数：139人
• 占员工总数：3.02%

BIM施工国标

• 实施时间：2018年1月1日
• BIM5D产品收入：2017年前三季度为6000万元，同比增长92%
• 行业前景：BIM作为全球建筑信息化领域先进技术，有望在国标落地后加速国内推广。

云产品进展

• 试点区域客户转化率：60%
• 预收款项增速：超三倍
• 收入折算增速：约18%

财务预测

财务指标

风险提示

• 业务发展不及预期

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。
• 增持：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准5%至15%之间。
• 中性：未来6个月内，股价涨幅介于市场基准-5%至5%之间。
• 减持：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准5%至15%之间。
• 卖出：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准15%以上。

附表：财务报表预测摘要及指标

资产负债表（百万元）

利润表（百万元）

现金流量表（百万元）

财务与估值指标

股票数据

历史收益率曲线

• 绝对收益：-11%（1M）、-4%（3M）、45%（12M）
• 相对收益：-9%（1M）、-9%（3M）、26%（12M）

分析师简介

• 闻学臣：计算机与互联网团队组长，4年计算机行业研究经验，2015年新财富分析师、2015-2017年水晶球分析师。
• 何柄谕：工科硕士，2年计算机行业研究经验，专注医疗信息化、互联网金融、信息安全等领域研究。

重要声明

本报告由东北证券股份有限公司制作并发布，仅供本公司客户使用，不构成对任何人的投资建议。报告内容基于公开资料，不保证其准确性和完整性。公司或其关联机构可能持有相关证券头寸并进行交易，不进行披露。本报告为中风险（R3）等级金融产品及服务。