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建材蓝筹价值回归正当时（2014.11.30）

核心内容

2014年11月30日，建材行业整体呈现稳中有升的态势，其中水泥板块上涨4.12%，玻璃板块上涨2.46%。市场分析认为，当前水泥和玻璃行业面临库存上升、价格波动以及新增产能压力，但蓝筹股的价值回归趋势明显，尤其是低估值有安全边际的水泥企业，受到市场风格影响，具备配置价值。

主要观点

• 水泥价格走势平稳：全国水泥均价环比持平，部分区域如安徽亳州小幅上调，而湖南多地价格下调，反映区域间需求差异。
• 水泥库存上升：全国水泥库存环比上升0.66个百分点，华北、华东、中南地区库存增加，东北、西南、西北地区库存持平。
• 熟料价格和库存情况：全国熟料库存环比上升1.63个百分点，主要区域库存增加，部分地区如新疆和辽中停窑，以减少产能压力。
• 玻璃价格盘整：全国浮法玻璃均价环比基本持平，但部分区域如华北、华东市场需求疲软，库存略有上升。
• 玻璃产能与库存：全国浮法玻璃总产能同比增长8%，实际产能增长1%，但库存下降，显示行业需求有所改善。
• 板块估值：水泥板块PE（TTM）为9.8倍，PB为1.4倍，玻璃板块PE为21.4倍，PB为2.4倍，两者均低于市场平均水平，具备投资价值。
• 政策利好：国务院发布多项政策，鼓励社会投资、优化铁路投资、推进京津冀交通一体化，为建材行业带来潜在发展机遇。
• 重点公司推荐：包括金隅股份、青松建化、海螺水泥、华新水泥、北新建材、东方雨虹、伟星新材、北京利尔、建研集团、友邦吊顶等，均被强烈推荐。

关键信息

水泥市场

• 价格：全国水泥均价为319元/吨，环比持平；部分区域如湖南价格下调，安徽亳州小幅上调。
• 库存：全国水泥库容比为70.67%，环比上升0.66个百分点；华北、华东、中南库存上升，东北、西南、西北库存持平。
• 产能与停窑：新疆和辽中地区熟料线停窑4个月，以缓解产能过剩和环保压力；湖南新增熟料产能。

玻璃市场

• 价格：全国浮法玻璃均价为1170元/吨，环比基本持平；部分城市如北京、上海价格略有波动。
• 库存：全国玻璃库存为3269万重箱，环比下降1万重箱，显示市场需求有所回升。
• 产能：全国浮法玻璃总产能11.66亿重箱，同比增长8%；实际产能9.11亿重箱，同比增长1%。

一周要闻

1. 国务院政策：发布创新投融资机制鼓励社会投资指导意见，推动PPP模式、优化政府投资、支持重点领域融资。
2. 铁路投资：8000亿铁路投资已落定，明年仍有新主干线路待审。
3. 京津冀交通一体化：交通部正编制京津冀交通一体化实施项目清单，确保交通一体化取得实效。
4. 企业动态：
   • 亚泰集团获得6000万元政府专项资金。
   • 四川双马与成都兴蓉投资合作开展水泥窑处理垃圾业务。
   • 中国玻纤发行14亿元非金融企业债务融资工具。
   • 旗滨集团签署《附生效条件的股份认购补充协议书》。
   • 建研集团海南子公司获得该省建工领域全部检测资质。
   • 龙泉股份设立环保子公司从事污泥处理业务。

风险提示

宏观经济下行、地产严重下滑是主要风险因素。

重点公司财务指标

结论

建材行业整体处于价值回归阶段，水泥和玻璃板块均受到政策和市场环境的积极影响。尽管部分区域市场表现疲软，但蓝筹股因其低估值和稳定基本面，受到市场青睐。投资者可关注金隅股份、海螺水泥、北新建材等公司，同时需警惕宏观经济下行和地产下滑的风险。