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快手（1024.HK）2021Q1业绩及业务发展总结

核心内容概述

快手在2021年第一季度实现了营收170亿元人民币，同比增长37%。尽管经调整后的净利润为-49亿元，同比亏损扩大13%，但整体表现符合市场预期。公司各项核心业务稳步增长，尤其在内容生态、线上营销服务、电商及其他海外业务方面取得了显著进展。

主要观点

• 用户规模及使用时长稳步增长：快手中国应用程序及小程序的平均日活跃用户（DAU）达到3.8亿，同比增长26%；月活跃用户（MAU）为5.2亿，同比增长5%。每位DAU的日均使用时长达到99.3分钟，同比增长17%，DAU/MAU指标提升至57%，用户黏性增强。

• 线上营销服务收入高速增长：线上营销服务收入为86亿元，同比增长162%，首次超过总收入的50%。品牌广告收入增速超越整体线上营销业务，公司通过快手联盟、磁力聚星等平台，推动广告、内容及电商三位一体的投放解决方案，提升内容创作者的变现能力。

• 电商业务持续扩张：电商交易总额达到1186亿元，同比增长220%。快手小店的GMV占比由53%增至85%，好物联盟的GMV贡献环比翻倍。公司加强电商闭环建设，布局快品牌、二手电商及跨境电商，丰富电商生态。

• 海外业务用户增长超预期：快手海外市场月活跃用户均值超过1亿，2021年4月增长至1.5亿以上。公司持续加码国际化，引入高级人才，提升海外业务能力。

关键信息

收入结构

• 总营收：170亿元人民币，同比增长37%
• 线上营销服务收入：86亿元，同比增长162%，占比首次过半
• 其他服务收入：12亿元，同比增长589%，主要由电商增长带动
• 直播业务收入：73亿元，同比下降20%

费用结构

• 销售成本：100亿元，同比增长22%，主要因用户增长及员工薪酬增加
• 销售及营销开支：117亿元，同比增长44%，占比提升至69%
• 行政开支：703.4百万元，同比增长128.2%
• 研发开支：28亿元，同比增长199%，占比由8%增至17%

毛利与净利润

• 毛利：从43亿元增至70亿元，同比增长64%，毛利率由34.2%增至41.1%
• 经调整净利润：-49亿元，同比亏损扩大13%

业务亮点

• 内容生态建设：推出超级播、CBA直播等内容形式，提升用户互动与观看量，DAU/MAU指标持续优化。
• 直播业务转型：通过丰富内容形式及合作，如成为东京奥运会与冬奥会转播商，提升直播业务价值。
• 电商闭环建设：快手小店GMV占比大幅提升，好物联盟助力中腰部主播选品与品控，快品牌带动私域流量增长。
• 海外拓展：用户增长超预期，引入国际人才，强化海外市场布局。

投资建议

快手在2021Q1展现出用户规模、使用时长、线上营销及电商的强劲增长，海外业务亦表现亮眼。随着内容生态不断完善与商业化进程加速，公司未来增长潜力较大，建议关注。

风险提示

1. 短视频行业竞争激烈，可能影响用户增长及留存。
2. 直播等在线娱乐行业监管收紧，内容审核趋严。
3. 在线营销广告加载率及eCPM提升不及预期。
4. 电商付费用户规模及复购率提升不及预期。
5. 海外业务拓展及商业化变现不及预期。