20220623-兴证国际证券-快手-W-01024.HK-购物节有望助推GMV增速超预期_6页_1mb

快手-W（01024.HK）证券研究报告总结

核心内容

本报告为兴业证券对快手-W（01024.HK）的证券研究报告，发布于2022年6月23日，给出“买入”投资评级，目标价为116.96港元，当前股价为82.35港元。

主要观点

• 电商GMV表现亮眼：2022年618期间，快手直播电商平台GMV达1445亿元，同比增长124.1%，显著高于大盘增长8.2%。
• 市场份额提升：快手和抖音在618期间直播电商市场份额超过点淘，分别位列第一和第二。
• 磁力金牛助力增长：快手推出“磁力金牛”计划，为达人商家提供千万级流量补贴，推动商家营销投放ROI同比增长23.9%。
• 用户增长显著：90后和00后买家增长明显，其中00后同比增长47.97%；广东、山东、浙江地区GMV增长最快。
• 信任购策略有效：信任购策略增强了用户粘性，2022年616期间已有超1800万用户连续3年在快手下单，信任购业务覆盖订单超4亿元。
• 服务商体系成效显著：快手服务商体系2.0推动品牌商家GMV增长，616期间服务商助力商家数量同比增长近40%，贡献GMV比例近60%。
• 品牌生态持续完善：快手提出“大搞品牌”战略，快品牌首次亮相616购物节，订单量超1200万，月复购率超过平台平均水平，达80%以上。
• 盈利改善趋势：经调整净利润从2021年的-188.5亿元改善至2024年的218亿元，经调整净利率从-23.3%提升至15.2%。
• 投资建议：鉴于快手流量保持高增长，商业化变现优于大盘，维持“买入”评级，目标价为116.96港元。

关键信息

市场数据

• 日期：2022-6-22
• 收盘价（港元）：82.35
• 总股本（百万股）：4,270
• 总市值（亿港元）：3,518
• 流通股本（百万股）：3,504
• 流通市值（亿港元）：2,887
• 每股净资产（元）：9.49

财务预测

主要财务比率

风险提示

1. 短视频行业竞争加剧
2. 直播电商监管趋严
3. 广告行业景气度下降导致线上营销增速不及预期
4. 社区运营不当风险

投资建议

• 快手流量保持高增长，电商及线上营销表现优于大盘。
• 疫情控制后物流复苏，叠加购物节效应，预计6月电商表现将持续改善。
• 二季度GMV增长有望较快恢复，维持“买入”评级，目标价116.96港元。

附注

• 分析师：洪嘉骏、求培培（求培培非香港证监会注册持牌人）

• 报告来源：Wind、公司财报、兴业证券经济与金融研究院整理

• 报告图表：

  • 图1：2020-2022年618综合电商和直播电商GMV情况
  • 图2：2021年直播电商市场份额占比情况
  • 图3：2021年快手616期间主播销售额情况
  • 图4：2022年618期间直播电商GMV前五主播所属平台及带货GMV情况

• 特别说明：本报告仅供参考，不构成投资建议，投资者应自行评估并咨询专业人士。