20180828-申万宏源-弘亚数控-002833.SZ-中报业绩略超预期_产品_资源整合巩固龙头地位_维持_增持_评级_3页_622kb

弘亚数控 (002833) 总结报告

核心内容概述

弘亚数控（002833）在2018年中报中表现出色，营收和净利润均实现显著增长，略超市场预期。公司作为板式家具机械设备行业的龙头企业，凭借产品结构优化、新产品推广以及海外业务拓展，持续巩固其行业地位。分析师林桢维持“增持”评级，并上调了盈利预测。

主要观点

业绩表现

• 2018H1营收：6.09亿元，同比增长50.4%
• 2018H1归母净利润：1.64亿元，同比增长33.5%
• 业绩略超预期：主要得益于高端产品销售占比提升和数控新产品需求旺盛
• 毛利率：38.18%，同比下降1.95个百分点，主因产品结构变化
• 期间费用率：9.37%，同比上升2.12个百分点，因合并Masterwood销售费用及股权激励费用增加
• 归母净利率：26.93%，同比下降1.65个百分点

新产品与海外业务

• 新产品销量火爆：智能封边机、五面数控钻、六面数控钻、加工中心等产品在报告期内销售增长显著
• 技术升级：数控钻系列产品实现从五面到六面、从单钻包到双钻包的全面升级，具备柔性化自动钻孔功能，提升生产效率
• 海外业务增长：2018H1海外业务收入达1.39亿元，占总收入的22.81%，产品远销40多个国家和地区
• 美国市场影响较小：出口美国销售额为350万元，占比仅0.57%，受贸易战影响有限

企业整合与研发投入

• 收购广州王石与Masterwood：增强公司在数控软件与加工中心领域的技术实力
• 广州王石：专注于木工机械智能运动控制系统
• Masterwood：主营数控加工中心和定制化木门木窗生产线，技术领先
• 研发投入：2018H1研发投入达3054万元，同比增长142%

关键信息

财务数据及盈利预测

估值与评级

• 盈利预测上调：2018/2019/2020年归母净利润预测分别为3.37/4.23/5.14亿元，EPS分别为2.49/3.13/3.80元
• 市盈率（PE）：17/13/11倍
• 投资评级：维持“增持”（Outperform）评级，预计未来6个月内相对市场表现5%~20%

行业背景与展望

• 行业前景：受地产后周期、定制家具兴起、进口替代及二三线城市销售回暖影响，板式家具机械行业处于高速发展期
• 公司优势：凭借技术、品牌与渠道优势，持续受益于行业增长
• 未来增长点：新产品持续放量、海外业务拓展、技术整合带来的协同效应

其他信息

• 市场数据：2018年8月27日收盘价为41.95元，一年内最高70.95元，最低37.8元，市净率5.3
• 流通A股市值：2270百万元
• 上证指数/深证成指：2780.90/8728.56
• 息率：0.57%
• 总股本/流通A股：135/54百万股
• 资产负债率：20.53%

信息披露与合规声明

• 本报告由申万宏源证券研究所发布，分析师林桢具有证券投资咨询执业资格
• 报告基于合法合规信息，不构成投资建议，仅作参考
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• 本报告版权归申万宏源证券所有，未经许可不得复制或分发

联系方式

• 证券分析师：林桢，邮箱：linzhen@swsresearch.com，电话：(8621)23297818×7345
• 机构销售团队：
  • 上海：陈陶，电话：021-23297221 / 18930809221，邮箱：chentao@swsresearch.com
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  • 深圳：胡洁云，电话：021-23297247 / 13916685683，邮箱：hujy@swsresearch.com

投资评级说明

• 股票评级：
  • 买入（Buy）：相对强于市场20%以上
  • 增持（Outperform）：相对强于市场5%~20%
  • 中性（Neutral）：相对市场-5%~+5%
  • 减持（Underperform）：相对弱于市场5%以下
• 行业评级：
  • 看好（Overweight）：行业超越整体市场
  • 中性（Neutral）：行业与整体市场基本持平
  • 看淡（Underweight）：行业弱于整体市场

法律声明

• 本报告仅供申万宏源证券客户使用
• 客户应以公司官网发布的完整报告为准
• 本报告不构成投资建议，不保证信息准确性或完整性
• 投资者应自行承担风险，谨慎决策

注：以上总结基于2018年8月28日发布的弘亚数控（002833）研究报告内容，旨在提供核心信息与关键分析。