20210615-浙商证券-弘亚数控-002833.SZ-弘亚数控业绩点评_上半年业绩略超预期；产能释放_家具设备需求旺盛_3页_805kb
报告摘要
弘亚数控（002833）2021年上半年业绩总结
核心内容
弘亚数控在2021年上半年实现了净利润2.5-2.8亿元，同比增长71%-92%，每股盈利0.83-0.92元/股。公司业绩略超预期，主要受益于产能释放和家具设备需求的持续增长。此外，公司于6月3日完成2020年度权益分派，总股本由2.16亿股增至3.03亿股。
主要观点
业绩高增长
- 2021年第一季度净利润同比增长136%（预告区间102%-145%），接近上限。
- 上半年整体净利润同比增长71%-92%，二季度单季度业绩环比增长超30%，同比增长超50%。
- 业绩增长主要得益于家具数控机床设备销售量大幅增长，以及新厂房投产带来的产能释放。
盈利能力改善
- 2020年毛利率为32.8%，同比下降3.3个百分点，主要受人工和原材料价格上涨以及制造费用增加影响。
- 2021年一季度毛利率提升至33.5%，环比增长0.2个百分点，同比增长4.4个百分点，显示盈利能力逐步改善。
- 公司通过规模化优势和供应链管理优化，有效控制了原材料价格波动对公司毛利率的影响。
市场前景与战略
- 国内木工机械设备需求持续旺盛，进口替代加速，行业格局优化。
- 公司发展战略定位为“国内领先、国际一流的家具制造装备供应商”。
- 玛斯特项目预计2021年产能投放达6亿元，有望为公司带来超20%的营收增长。
- 子公司丹齿精工第一期新厂区预计2021年建成，将进一步实现扩产和业务调整。
- 海外业务在2021年有望成为公司业绩增长的重要驱动力，随着疫情控制，国际市场需求回升。
关键信息
盈利预测与估值
| 年度 | 收入（亿元） | 同比增长率 | 净利润（亿元） | 同比增长率 | P/E（倍） |
|---|---|---|---|---|---|
| 2021E | 21.0 | 23% | 4.7 | 33% | 16 |
| 2022E | 25.0 | 20% | 5.7 | 22% | 13 |
| 2023E | 30.0 | 20% | 7.0 | 22% | 11 |
财务摘要（单位：百万元）
| 项目 | 2020 | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|
| 主营收入 | 1689 | 2080 | 2504 | 3021 |
| 净利润 | 352 | 468 | 571 | 698 |
| 每股收益 | 1.63 | 2.16 | 2.64 | 3.23 |
| P/E | 21 | 16 | 13 | 11 |
| P/B | 4.2 | 3.3 | 2.6 | 2.1 |
| ROE | 21% | 23% | 22% | 22% |
主要财务比率（单位：百分比）
| 指标 | 2020 | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|
| 营业收入增长率 | 28.85% | 23.14% | 20.38% | 20.62% |
| 营业利润增长率 | 17.29% | 31.45% | 20.56% | 20.98% |
| 归属母公司净利润增长率 | 15.79% | 32.71% | 21.98% | 22.40% |
| 毛利率 | 32.79% | 35.63% | 35.48% | 35.28% |
| 净利率 | 21.25% | 22.91% | 23.21% | 23.55% |
| ROE | 21.49% | 22.72% | 22.05% | 21.59% |
| ROIC | 19.61% | 20.47% | 20.22% | 19.83% |
| 资产负债率 | 19.81% | 21.12% | 24.08% | 28.69% |
| 净负债比率 | 15.08% | 19.31% | 10.47% | 7.30% |
| 流动比率 | 3.17 | 3.85 | 3.40 | 2.93 |
| 速动比率 | 2.54 | 3.47 | 3.13 | 2.76 |
风险提示
- 新房交付及精装房发展趋势不及预期。
- 家具机床市场竞争加剧。
- 疫情导致下游家具行业固定资产投资下降。
- 原材料价格大幅波动。
投资评级说明
- 买入：证券相对于沪深300指数表现+20%以上。
- 增持：证券相对于沪深300指数表现+10%~+20%。
- 中性：证券相对于沪深300指数表现-10%~+10%之间波动。
- 减持：证券相对于沪深300指数表现-10%以下。
行业投资评级
- 看好：行业指数相对于沪深300指数表现+10%以上。
- 中性：行业指数相对于沪深300指数表现-10%~+10%之间波动。
- 看淡：行业指数相对于沪深300指数表现-10%以下。
分析师信息
- 王华君：执业证书号 S1230520080005，邮箱：wanghuajun@stocke.com.cn
- 潘贻立：执业证书号 S1230518080002，邮箱：panyili@stocke.com.cn
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