20211101-浙商证券-弘亚数控-002833.SZ-弘亚数控2021年三季报点评_业绩略超预期_规模效应提升盈利能力_3页_516kb

弘亚数控（002833）2021年三季报总结

核心内容概述

弘亚数控在2021年前三季度业绩表现略超预期，公司通过提升规模效应和灵活的市场策略，实现了收入与利润的双增长。公司正积极拓展国际市场，尤其是俄罗斯、乌克兰等地区，同时通过募投项目扩大产能，提升自主生产能力。分析师对公司的未来增长持乐观态度，维持“买入”评级。

主要观点

• 业绩表现：公司前三季度实现营业收入18.6亿元，同比增长58%；归母净利润4.3亿元，同比增长75%；扣非净利润4.0亿元，同比增长93%。ROE为22.6%，显示公司盈利能力稳步提升。
• 毛利率回升：尽管原材料价格大幅上涨，但公司通过新产品提价和部分产品促销策略，毛利率稳步回升，Q3毛利率达34.2%，同比提升0.4个百分点，环比Q2上升0.3个百分点。
• 费用变化：销售费用同比下降4%，管理费用同比上升32%，主要由于职工人数增加；研发费用同比大幅上升62%，反映公司加大研发投入。
• 现金流状况：公司前三季度经营活动现金流净额达3.9亿元，同比增长33%，主要得益于销售情况良好，货款回收增加。

关键信息

国际市场增长潜力

• 公司前三季度出口订单增速超过80%，国际市场成为重要增长引擎。
• 在俄罗斯、乌克兰市场表现突出，前三季度营收超9,000万元，全年有望突破1亿元。
• 随着海运成本下降，公司积极拓展欧美市场，预计未来将成为主要增长点。

产能扩张与项目建设

• 公司于2021年7月启动6亿元可转债项目，用于高端智能家具生产装备创新及产业化建设、高精密家具机械零部件自动化生产建设、以及补充流动资金。
• 玛斯特项目达产后，公司年底产能可达约25亿元。
• 佛山顺德制造基地预计2023年投产，满产后可释放25亿增量产能，进一步提升市占率。

盈利预测与估值

• 预计2021~2023年收入分别为24亿、31亿、40亿元，同比增长分别为42%、30%、28%。
• 归母净利润分别为5.4亿、6.8亿、8.7亿元，同比增长分别为52%、27%、27%。
• PE分别为17倍、13倍、10倍，显示估值持续下降，公司成长性被市场看好。

财务摘要

财务比率分析

风险提示

• 新房交付及精装房发展趋势不及预期；
• 固定资产投资大幅下降；
• 家具机床市场竞争加剧；
• 原材料价格大幅波动。

投资评级说明

• 股票评级：买入（预期证券相对于沪深300指数上涨20%以上）；
• 行业评级：看好（预期行业指数相对于沪深300指数上涨10%以上）。

结论

弘亚数控凭借其规模效应和采购成本优势，在原材料价格上升的背景下仍保持较高的盈利能力。公司积极拓展国际市场，特别是在俄罗斯和乌克兰市场取得显著增长，同时通过募投项目提升产能和自主生产能力，未来增长潜力较大。分析师维持“买入”评级，认为公司未来三年成长性良好，估值合理。