20181030-申万宏源-弘亚数控-002833.SZ-业绩增长符合预期,新产品持续带来业绩增量_3页_615kb

弘亚数控（002833）业绩点评总结

核心内容

弘亚数控（002833）于2018年10月29日发布三季报，显示公司2018年前三季度实现营收9.29亿元，同比增长48.44%；归母净利润2.48亿元，同比增长28.12%。公司业绩表现符合市场预期，主要受益于定制家具渗透率提升和存量房翻新需求增长。同时，公司通过收购广州王石和Masterwood，进一步巩固了其在木工机械行业的龙头地位。

主要观点

• 业绩增长稳定：2018年前三季度公司业绩增长较为稳定，主要得益于市场需求的持续增长和新产品线的贡献。
• 新产品推动增长：数控钻、加工中心等新产品市场认可度高，收入占比持续提升，推动公司产品结构优化。
• 单三季度增速放缓：受下游定制家具企业及终端地产景气度下行影响，单三季度营收和净利润增速略有下滑。
• 盈利预测积极：预计2018年全年归母净利润为2.70-3.30亿元，同比增长15.15%-40.74%；2019年和2020年分别预计为4.23亿元和5.14亿元，同比增长25.70%和21.40%。
• 财务表现稳健：公司销售毛利率为38.97%，环比改善；经营活动现金流稳定增长，预收款项显著增加，显示公司经营状况良好。
• 估值合理：公司2018年市盈率（PE）为14倍，2019年为11倍，2020年为9倍，估值处于合理区间，维持“增持”评级。

关键信息

市场数据（截至2018年10月29日）

• 收盘价：34.34元
• 一年内最高/最低价：68.28元 / 30.29元
• 市净率（PB）：4.0
• 息率（分红/股价）：0.70
• 流通A股市值：1858百万元
• 上证指数 / 深证成指：2542.10 / 7322.24

基础数据（截至2018年9月30日）

• 每股净资产：8.5元
• 资产负债率：17.89%
• 总股本：135百万股
• 流通A股：54百万股

产品结构占比（2018年前三季度）

• 封边机：47.72%
• 裁板锯：19.01%
• 数控钻（含多排钻）：15.40%
• 其他：17.86%

收购整合

• 广州王石：专注于木工机械智能运动控制系统开发与应用，为公司提供软件研发支持。
• Masterwood：核心产品为数控加工中心和定制化木门木窗生产线，技术水平全球领先，销售网络覆盖欧美多国，与公司形成互补，进一步拓展海外市场。

财务预测（2018-2020年）

评级说明

• 投资评级：增持（Outperform），表示公司相对强于市场表现5%~20%。
• 行业评级：看好（Overweight），表示行业超越整体市场表现。
• 基准指数：沪深300指数。

估值与评级结论

公司作为木工机械行业的龙头，受益于定制家具渗透率提升和存量房翻新需求增长，同时通过产品和技术整合增强竞争力。预计未来三年净利润持续增长，ROE保持稳定，市盈率逐步下降，估值合理，因此维持“增持”评级。

信息披露

• 分析师承诺：本报告由具备证券投资咨询执业资格的分析师独立、客观地出具，不涉及任何形式的补偿。
• 公司背景：隶属于申万宏源证券有限公司，具有证券投资咨询业务许可。
• 联系人：上海（陈陶）、北京（李丹）、深圳（谢文霓）、综合（朱芳）。

法律声明

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