20161102-安信证券-银行业三季报综述：去同业增投贷，城商行业绩领跑_15页_915kb

报告摘要

银行业三季报综述总结

核心内容

2016年三季度银行业整体表现稳中有进，盈利分化、资产结构调整、不良贷款率趋稳成为主要特征。报告从盈利能力、资产结构、资产质量及投资建议等方面进行了全面分析，指出城商行在业绩表现上领先，股份行排名变化显著，而大中型银行的拨备压力依然存在。同时，随着“资产荒”和无风险利率下降，银行股因其高股息率、低估值和高ROE受到资本青睐。

主要观点

盈利能力分化：城商行整体盈利能力突出，尤其是宁波、南京、江苏和贵阳银行，净利润增速均在10%以上。股份行表现分化，平安、浦发保持较高增速，而招商、中信因战略控制增速平稳。五大行盈利偏低，主要受净利息收入负增长影响。
中间业务收入增速放缓：三季度上市银行整体中间收入同比增速降至8.5%，连续两个季度下滑。其中，股份制银行中间收入增速维持在15.4%，农商行表现亮眼，增速达74.9%。但城商行增速略有放缓，中间收入占比相对稳定。
净息差进入平稳期：净息差在三季度下降幅度收窄，主要因贷款重定价影响逐渐消化，央行短期内降息意愿不强。预计净息差将在未来一到两个季度触底企稳。
成本收入比阶段性调整：三季度成本收入比环比上升，主要因收入增速放缓，而费用支出缩减边际减弱。银行整体成本收入比已阶段性调整到位，后续将出现震荡和分化。
资产结构调整：上市银行普遍延续“去同业增投贷”趋势，城商行投资资产增速显著，但监管趋严可能抑制其增长空间。农商行仍有较大提升空间，五大行和股份行去化同业资产基本完成。
不良贷款率趋稳：三季度不良贷款率整体稳定，部分银行出现环比下降。但五大行不良净生成率回升，预计四季度不良生成将有所上升，全年不良状况改善已成定局。
拨备压力不均：大中型银行拨备覆盖率不足，存在较大计提压力，而城商行拨备覆盖率较高，反哺利润能力强。

关键信息

1. 城商行业绩表现突出

城商行净利润增速领先，如南京银行达22.67%，常熟、宁波、贵阳银行增速均超25%。
城商行在中间收入和拨备覆盖率方面表现优异，反哺利润能力强。

2. 股份行排名变化

兴业银行稳居股份行第一，民生银行异军突起，排名跃居第二。
招商、中信因战略控制增速下滑，但信贷增长稳健。

3. 资产结构变化

上市银行整体去化同业资产，增加投资和信贷资产。
城商行投资资产增速预计四季度回落，信贷资产可能小幅上升。
农商行仍有较大提升空间，投资资产配置有望加强。

4. 资产质量趋稳

上市银行平均不良贷款率为1.69%，五大行和部分城商行不良率偏高。
四季度不良生成可能回升，但全年不良状况改善几成定局。
大中型银行拨备覆盖率不足，监管态度偏宽松。

5. 投资建议

关注举牌动向：优质金融蓝筹股（如民生银行、北京银行、南京银行）受到资本青睐，部分银行已接近举牌红线。
新股潮带动板块活跃：6家新上市银行三季报表现平稳，四季度资金面回暖或推动其成为热点。
大型银行具高股息配置价值：农业银行、工商银行、建设银行股息率较高，分别为5.28%、5.27%和5.21%，在收益率下行背景下具备较大投资价值。

风险提示

宏观经济下滑
资产质量恶化
操作风险

行业评级体系

收益评级：
- 领先大市：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上；
- 同步大市：未来6个月投资收益率与沪深300指数变动幅度在-10%至10%之间；
- 落后大市：未来6个月投资收益率落后沪深300指数10%以上；
风险评级：
- A：正常风险，未来6个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动；
- B：较高风险，未来6个月投资收益率波动大于沪深300指数波动；

分析师信息

赵湘怀：分析师，SAC执业证书编号S1450515060004，邮箱zhaoxh3@essence.com.cn，电话021-35082987
胡荣春：一联系人，邮箱hurc@essence.com.cn，电话021-35082080

销售联系人

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