20161102-安信证券-银行业三季报综述_去同业增投贷_城商行业绩领跑_14页_396kb

银行业三季报综述总结

核心内容概述

2016年三季度银行业整体表现呈现分化趋势，城商行表现最为亮眼，股份行排名出现变化，五大行盈利能力偏弱。中间业务收入增速放缓，但非息收入贡献依然显著。净息差进入平稳期，成本收入比出现震荡分化。资产质量趋稳，不良贷款生成有所改善，但大中型银行拨备压力依然存在。投资建议方面，关注优质银行股的投资机会，尤其是高股息率的大型银行。

主要观点

1. 城商行业绩领跑，股份行排名变化

• 盈利能力分化：城商行整体表现优异，部分银行如南京银行、宁波银行、常熟农商行等实现超过25%的营收增长，股份行如兴业、民生、浦发保持较高增速，而五大行增速偏低。
• 净利润增速：城商行仍居净利润增速前列，南京银行达22.67%，股份行中浦发和招行表现稳健，农商行中江阴银行净利润增速为负，拖累整体表现。
• 中间业务收入：三季度中间业务收入同比增速为8.5%，股份制银行中间业务收入占比保持高位（28.08%），而农商行中间业务收入占比偏低（5.51%）。

2. 息差进入平稳期，成本收入比震荡分化

• 净息差变化：三季度净息差下降趋势有所缓和，主要因贷款重定价影响逐步消化，央行降息意愿不明朗。
• 成本收入比：三季度成本收入比环比上升，主要受收入增速放缓和费用支出边际缩减影响，预计后续将震荡分化。

3. 资产质量趋稳，拨备压力仍存

• 不良贷款率：平均不良率为1.69%，部分银行如农业银行、江阴银行不良率偏高，但多数银行不良率有所回落。
• 不良净生成率：多数银行不良净生成率环比下降，整体资产质量改善，但大中型银行拨备压力不减，部分银行如工商银行、建设银行拨备覆盖率不足150%。

4. 投资建议

• 优质银行受青睐：股权结构分散、业绩稳定的银行如民生银行、南京银行、北京银行等，可能成为资本关注的焦点。
• 新股表现活跃：2016年新上市的银行股表现良好，四季度资金面回暖可能继续带动其热度。
• 高股息率银行配置价值高：大型银行如农业银行、工商银行、建设银行股息率较高（5.2%-5.3%），具备较高投资吸引力。

关键信息

1. 行业表现

• 相对收益：1M为0.08%，3M为1.34%，12M为-0.15%。
• 绝对收益：1M为3.33%，3M为7.07%，12M为-5.11%。
• 整体利润增速：归属于母公司净利润同比增长2.5%，净利息收入同比负增4.8%，手续费及佣金收入增长8.1%。

2. 资产结构变化

• 去同业增投贷：上市银行普遍减少同业资产配置，增加投资和信贷资产。
• 城商行投资资产增速：受监管影响，预计四季度投资资产增速将明显放缓。
• 农商行投资潜力：农商行仍有较大的投资资产配置空间。

3. 股息率与投资价值

• 大型银行股息率：农业银行、工商银行、建设银行分别为5.28%、5.27%、5.21%，具有较高吸引力。
• 股份行股息率：民生银行、招商银行、平安银行等股息率分别为3.57%、3.86%、1.39%，低于大型银行。

4. 风险提示

• 宏观经济下滑：可能影响银行资产质量和盈利能力。
• 资产质量恶化：尤其关注不良贷款率偏高的银行。
• 操作风险：需警惕银行内部管理与操作风险。

投资建议要点

1. 关注举牌动向：优质金融蓝筹股受资金青睐，尤其是股权结构分散、经营业绩扎实的银行。
2. 关注新上市银行：新上市银行表现稳健，四季度资金面回暖可能进一步提升其市场热度。
3. 配置高股息率银行：大型银行股息率较高，适合在收益率下行的环境下进行配置。

行业评级体系

• 收益评级：

  • 领先大市：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上；
  • 同步大市：未来6个月投资收益率与沪深300指数变动幅度在-10%至10%之间；
  • 落后大市：未来6个月投资收益率落后沪深300指数10%以上。

• 风险评级：

  • A：正常风险，收益率波动小于等于沪深300指数；
  • B：较高风险，收益率波动大于沪深300指数。

附录：分析师与联系信息

• 分析师：赵湘怀（SAC执业证书编号：S1450515060004）
• 联系人：
  • 上海：葛娇妤、朱贤、许敏、孟硕丰、李栋、侯海霞、潘艳
  • 北京：原晨、温鹏、田星汉、王秋实、张莹、李倩、周蓉
  • 深圳：胡珍、范洪群、孟昊琳

声明与免责

• 分析师声明：赵湘怀声明其具有合法执业资格，对报告内容和观点负责。
• 免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议，客户应自行判断。本公司对使用报告所导致的损失不承担责任。

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总结

2016年三季度银行业整体表现分化，城商行、股份行和农商行各有亮点。净息差进入平稳期，中间业务收入增速放缓，但非息收入贡献显著。不良贷款率趋稳，拨备压力集中在大中型银行。投资建议方面，关注优质银行股和高股息率银行，同时警惕宏观经济下滑、资产质量恶化等风险。