20220724-光大证券-银行业周报_2Q银行股持仓下降_城商行占比首超股份_15页_1mb

行业研究总结：2Q银行股持仓与市场表现分析

核心内容

1. 二季度银行板块持仓分析

• 银行股重仓持股比例下降：偏股型基金对银行板块的持仓比例从1Q末的4.03%下降至2.7%，季环比下降1.33pct，处于近十年较低水平（23.7%分位）。
• 板块内部配置变化：股份行持仓比例降幅最大，下降0.75pct至1.12%；国有行整体持仓比例下降0.33pct至0.16%；城商行持仓比例首次超越股份行，降至1.27%，但杭州、成都、江苏等优质中小银行持仓比例逆势上升。
• 北向资金动态：北向资金2Q增持国股银行，如农行（+22.08亿）、平安（+20.91亿）、工行（+16.14亿）等，但整体持仓市值占比下降近1pct至8.07%。受“停贷风波”影响，7月前两周北向资金大幅减持，但随着“三保”政策推进，持仓比例小幅回升至7.04%。

2. 市场行情与板块估值

• A股银行板块表现：本周银行指数上涨1.29%，跑赢沪深300指数1.54pct，位列行业涨幅第19/30。江苏地区城农商行表现突出，如苏州银行（+8.73%）、张家港行（+7.09%）等。
• H股银行板块表现：本周上涨1.95%，跑输恒生中国企业指数0.18pct，位列行业涨幅第12/29。泸州银行（+10.67%）、渣打集团（+6.47%）等个股表现较好。
• 板块估值：A股银行板块整体PB为0.57倍，H股为0.39倍，均处于历史低位。城商行PB最高，为0.75倍；国有行PB最低，为0.53倍。

3. 资金动向

• A股资金流向：银行板块本周成交量93.2亿股，占A股总成交量的2.35%；成交金额680.52亿元，占A股总成交金额的1.38%。
• 北向资金：净流出37.36亿元，但对招行、苏州银行等个股增持较多，持仓比例为7.04%。
• 南向资金：净流入28.19亿港元，主要增持农业银行、中银香港等。

4. 行业动态与上市银行要闻

• 政策动向：国常会强调经济企稳回升，推动稳增长政策，关注基建、房地产需求侧支持等。
• 银行动态：多家银行发布中期业绩快报，如紫金银行、苏州银行、江阴银行等，多数实现营收与利润增长。部分银行调整可转债转股价，如中信银行、重庆银行等。

5. 投资逻辑与建议

• 投资主线：
  • 中报行情主线：建议关注优质区域头部中小银行，如江苏、南京、杭州、常熟银行等，因其受益于区域经济活力强、信贷投放景气度高、资产质量良好。
  • 超跌后长期稳定经营主线：推荐宁波、招商、邮储等基本面稳健、估值性价比高的银行。
• 风险提示：
  • 经济增速不及预期。
  • 房地产风险形势扰动。

主要观点

• 持仓变化：二季度银行股持仓比例下降，但优质城商行逆势走高，反映市场对区域经济和信贷景气度的偏好。
• 北向资金：虽然整体持仓比例下降，但对国股银行的增持表明其对部分银行的长期信心。
• 市场表现：银行板块在A股和H股均表现优于大盘，尤其在江苏地区的城农商行表现亮眼。
• 估值水平：银行股整体估值处于历史低位，具备长期配置价值。
• 政策影响：国常会和银保监会的政策动向为银行股提供一定的支撑，特别是对房地产和基建领域。

关键信息

• 行业配置：城商行持仓比例首次超过股份行，显示市场对中小银行的偏好。
• 个股表现：苏州银行、张家港行、江阴银行等个股涨幅显著，受中期业绩预喜影响。
• 估值水平：A股银行板块PB为0.57倍，H股为0.39倍，均处于近年低位。
• 政策支持：国常会强调稳增长，推动基建和房地产政策调整，对银行股形成利好。
• 风险因素：经济增速不及预期和房地产风险是主要风险点。

结论

综上所述，尽管二季度银行股持仓比例下降，但优质城商行表现优异，且估值处于历史低位，具备一定的投资价值。随着政策支持和市场情绪修复，银行股有望重拾升势，特别是江苏地区城农商行及部分基本面稳健的银行。建议关注中报行情及长期稳定经营的银行股，同时注意经济和房地产风险。