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燃料油期货早报总结

核心内容概述

本报告为2022年6月24日燃料油期货早报，主要分析燃料油期货（FU2209）及新加坡燃料油现货市场的走势，结合基本面、基差、库存、成本端以及主力持仓等因素，为投资者提供短期操作建议。

主要观点

基本面分析

• 原油成本支撑走弱：尽管全球炼厂开工率回升，但原油供给端偏紧与需求端走弱对燃料油的支撑减弱。
• 高硫燃油供给充足：中东和俄罗斯高硫燃油出口新加坡增多，高硫燃油供给依然充裕。
• 高硫燃油需求偏强：中东、南亚地区发电厂需求进入旺季，且高硫燃油对低硫燃油的替代性增强。
• 低硫燃油需求回暖：中国疫情控制局势向好，亚太海运贸易逐步恢复，低硫燃油需求有所回升。

基差与库存

• 基差偏多：新加坡380高硫燃料油折盘价为3823元/吨，FU2209收盘价为3772元/吨，基差为51元，期货贴水现货。
• 库存偏多：新加坡高低硫燃料油库存为2019万桶，环比减少5.74%，但仍处于5年均值下方。

盘面与主力持仓

• 盘面偏空：价格运行在20日线下方，且20日线持续向下。
• 主力持仓偏多：主力合约净多头增加，显示市场对燃料油的多头预期。

价格预期

• 短期震荡偏弱：燃油基本面逐步改善，但原油成本支撑明显走弱，预计短期价格将维持高位震荡偏弱运行。

关键信息

利多因素

1. 中东、南亚地区发电厂燃料油需求处于旺季。
2. 新加坡高低硫燃油价差处于历史高位，高硫燃油替代性需求增加。
3. 柴油裂解价差强劲，炼油厂调油组分向柴油转移，低硫套利货物流入减少。

利空因素

1. 原油供给偏紧但需求走弱，成本端支撑减弱。
2. 俄罗斯高硫燃油出口西方受阻，短期流向新加坡的运抵量增加，对高硫燃油市场形成压力。
3. 美联储加息及全球主要央行转向鹰派，冲击经济增长与燃料需求，国际油价承压。

当前主要逻辑与风险点

主要逻辑

• 原油成本支撑走弱，但高硫燃油基本面略有回暖。
• 高硫燃油对低硫燃油的替代作用增强，预计LU-FU价差将逐步收敛。

风险点

• 俄乌局势有效缓和，或伊核协议有所进展，可能对市场情绪和供需格局产生影响。

行情数据

燃料油期货行情

新加坡燃料油现货行情

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