20140120-光大证券-电梯行业_新开工继续好于预期_静待年报和1季报好业绩_12页_1mb

机械行业-电梯行业月报总结

核心内容概述

本报告总结了2013年1月至11月电梯行业的发展情况，分析了行业运行趋势、驱动因素及投资机会，并对重点上市公司进行了盈利预测和投资评级。整体来看，电梯行业保持良好增长态势，受益于房地产市场的回暖及政策支持，未来有望持续增长。

主要观点

• 行业增长良好：1-11月电梯行业收入增长约20.2%，利润增长约37.28%，整体增长高于市场预期。
• 新开工面积增速超预期：新开工面积增速达到13.46%，显示开发商开工意愿较强，未来补库存需求将推动行业进一步增长。
• 出口市场表现稳定：出口数量和金额分别增长21.68%和20.93%，占国内产量的10%左右，出口市场保持稳定增长。
• 行业利润率保持高位：销售利润率在9.7%至9.8%之间，部分公司如广日股份甚至达到15.8%，显示行业盈利能力强劲。
• 旧楼改造成为新增长点：旧楼加装电梯需求巨大，政策支持有望推动该领域快速发展，但面临审批、资金、住户意见统一等挑战。
• 电梯行业将迎来第二波上涨：预计未来6-12个月，电梯板块将受益于订单增长和估值修复，迎来第二波上涨行情。

关键信息

行业数据

• 1-11月收入增速：20.2%
• 1-11月利润增速：37.28%
• 出口数量增速：21.68%
• 出口金额增速：20.93%
• 销售利润率：9.7% - 9.8%
• 产成品占比：约46%

行业驱动因素

• 商品房销售面积增速：17.29%，为新开工面积提供提前信号。
• 新开工面积增速：13.46%，显示房地产市场回暖，未来增速有望继续上升。
• 模型预测：通过一元线性回归，得出每万平米新开工面积需电梯设备约2.7-3.4台。
• 钢材价格影响：钢材价格波动对毛利率影响较大，每变动10%，毛利率变化约1% - 1.57%。

重点上市公司

行业趋势预测

• 2014年电梯行业增速：预计超过15%，一线外资品牌增速可能达到20%。
• 行业盈利持续向好：未来销售利润率有望维持高位，盈利能力不断提升。
• 旧楼改造政策支持：北京、上海、广州、武汉等地已开始制定相关政策，推动旧楼加装电梯，但面临审批、资金和住户意见统一等问题。

投资建议

• 整体评级：维持“买入”评级，认为行业具备良好增长前景。
• 个股表现：康力电梯、江南嘉捷、上海机电、广日股份等公司被重点推荐，目标价较当前股价有较大提升空间。
• 行业前景：随着房地产市场回暖及旧楼改造政策推进，电梯行业将迎来新一轮增长。

风险提示

• 钢材价格波动：钢材价格变动对毛利率影响较大，未来价格走势需密切关注。
• 政策执行难度：旧楼改造项目虽受政策支持，但审批、资金分配等问题仍需解决。
• 市场预期变化：随着预期差逐渐缩小，未来增长依赖于实际业绩和订单情况。

结论

电梯行业在2013年表现良好，未来有望继续增长。行业受房地产市场回暖及政策支持影响，具备良好的投资前景。重点公司如康力电梯、江南嘉捷、上海机电、广日股份等被看好，建议投资者关注其未来业绩增长和订单情况。