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电梯行业总结

核心内容

电梯行业在2013年三季度继续保持良好增长，行业数据和盈利情况均优于预期。随着房地产市场的回暖，电梯行业预计全年增速将超过20%。同时，政府对旧楼改造的推动以及电梯安全监管政策的完善，为行业带来新的发展机遇。

主要观点

• 行业数据良好：1-7月全行业收入增长22%，产成品收入增长24%，销售利润率升至9.32%。部分公司如广日股份销售利润率高达15%，显示出行业盈利能力的提升。
• 地产回暖带动需求：首套房利率下降至85折，带动商品房销售面积和新开工面积回暖，预计2013年新开工面积增速将超过13%，2014年电梯行业增速也将超过13%。
• 出口增长稳健：出口数量增速为16.86%，金额增速达20%，表现优于行业整体。
• 行业个股表现：电梯个股将进入第二波上涨行情，主要因订单推升和估值修复，部分公司如江南嘉捷、上海机电、广日股份等获得“买入”或“增持”评级。
• 旧楼改造推动行业：旧楼加装电梯需求巨大，政府政策逐步完善，如武汉简化审批手续、广州推行电梯“黑匣子”等，有助于行业长期发展。
• 钢材成本影响：钢材占电梯成本的86%，价格每变动10%，毛利率变化率约为1%~1.57%。预计未来钢材价格将保持低位，利好行业利润。

关键信息

行业运行情况

• 1-7月全行业收入增长22%，产成品收入增长24%。
• 产成品收入占全行业月度收入的40-45%，基本稳定。
• 行业内亏损企业数量逐月下降，占比从13%降至12%。
• 应收账款周期从38天延长至52天，仍处于合理范围。

行业驱动因素

• 商品房销售面积增速为新开工增速的提前指标，预计2013年新开工面积增速将超过13%，2014年电梯行业增速也将超过13%。
• 东部地区商品房销售面积率先反弹，带动一线外资品牌增速超过30%。
• 旧楼改造项目需求巨大，仅上海地区就需要低速电梯25万部。

成本情况

• 钢材为主要成本构成，占86%。
• 钢材价格每变动10%，毛利率变化率在1%~1.57%之间。
• 钢材价格预计长期保持低位，有利于行业毛利率提升。

个股表现与评级

行业新闻动态

• 电梯安全法实施：2013年6月29日颁布《特种设备安全法》，加强电梯安全监管。
• 旧楼改造政策推进：武汉拟出台住宅增设电梯指导意见，简化审批手续，不收取审批费。
• 电梯“黑匣子”推广：广州计划为超过1万台电梯安装“黑匣子”以提升安全监控。
• 电梯责任保险制度：江苏将试行电梯责任保险制度，由产权人、维保单位和检验机构三方承担保费。
• 政府采购增长：7月全国电梯采购额达6亿元，采购项目330个，创单月新高。

风险提示

• 钢材价格波动：钢材价格变动直接影响毛利率，需关注其走势。
• 政策执行力度：旧楼改造政策的落实情况将影响行业增长。
• 贷款收紧影响：部分小银行提高按揭利率，但大型商业银行仍主导市场，影响有限。

总结

电梯行业在2013年三季度表现强劲，行业增速和盈利水平均高于市场预期。地产回暖带动需求增长，旧楼改造政策推动行业长期发展。同时，钢材价格保持低位，有利于行业利润提升。电梯个股因预期差、订单增长及估值修复将进入第二波上涨行情。未来需关注政策执行力度、钢材价格波动及市场贷款环境变化。