20181021-东吴证券-电气设备与新能源行业周报_估值处于历史低位_看好优质龙头反弹_33页_3mb

估值处于历史低位，看好优质龙头反弹

核心内容

本周电力设备和新能源板块整体下跌 2.32%，表现弱于大盘。其中，新能源汽车板块跌幅最大，达 4.74%，而光伏板块跌幅为 1.75%。尽管板块整体表现不佳，但部分优质龙头公司表现突出，如宁德时代、宏发股份、汇川技术等，其三季报业绩超预期，估值处于低位，值得关注。

主要观点

• 电动车板块：行业数据持续向好，9月销量达12.1万辆，同比增长 55%，环比增长 20%，乘用车表现稳定，客车开始放量，预计全年销量将超105万辆。中游材料环节价格企稳，部分产品价格止跌，龙头企业具备成本控制和技术优势，有望引领行业反转。
• 风光新能源板块：光伏行业需求有所放缓，预计全年新增并网容量40GW以上，全球需求约93GW。风电行业需求向好，弃风限电情况缓解，预计18、19年装机容量将分别达到25、30GW。光伏和风电龙头公司具备成长潜力，建议关注。
• 工控和电力设备板块：9月制造业固定资产投资完成额累计同比增长 8.7%，制造业PMI回落至 50.8%，但整体仍高于荣枯线。特高压项目加快，12条特高压和2个联网工程将在今明两年建设，带动相关设备需求。

关键信息

行情回顾

• 本周电力设备和新能源板块下跌 2.32%，表现弱于大盘。
• 涨跌幅前五的股票：宁德时代、新联电子、先导智能、中材科技、特锐德。
• 跌幅前五的股票：北汽蓝谷、江苏神通、台海核电、南风股份、坚瑞沃能。

行业数据

• 电动车：9月销量12.1万辆，同比增长 55%，环比增长 20%；装机电量5.72GWh，同比增长 66%，环比增长 37%。
• 光伏：1-8月新增并网容量33.03GW，同比下降 14%；预计全年国内光伏装机40GW以上，全球需求93GW左右。
• 风电：1-8月新增并网容量10.26GW，同比增长 19%；全国并网风电设备平均利用小时1412小时，同比增加167小时。

公司动态

• 宁德时代：动力电池全球龙头，三元电池供不应求，三季报营收和净利超预期。
• 宏发股份：新能源汽车继电器全球客户布局，通用继电器稳步增长。
• 汇川技术：通用变频和伺服龙头，动力总成布局成效初现。
• 新宙邦：电解液涨价龙头受益，半导体材料放量。
• 国电南瑞：电网自动化和特高压直流龙头，受益于特高压建设。
• 华友钴业：钴价企稳，钴龙头受益。
• 天齐锂业：碳酸锂见底，锂龙头受益。
• 星源材质：干法隔膜全球龙头，湿法隔膜海外突破。
• 正泰电器：低压电器龙头，光伏运营稳步推进，估值低。
• 金风科技：风电行业龙头，风电运营平稳增长，估值低。

估值分析

投资建议

• 电动车：继续看好龙头，如宁德时代、比亚迪、亿纬锂能等，建议关注其在中游材料环节的领先优势。
• 风光新能源：光伏和风电行业具备增长潜力，建议关注隆基股份、通威股份、金风科技等龙头公司。
• 工控和电力设备：受益于制造业投资增长和特高压建设，建议关注汇川技术、宏发股份、国电南瑞等。

风险提示

• 投资增速下滑
• 政策不达预期
• 价格竞争超预期