20211226-东吴证券-电气设备新能源行业周报_电动车高景气确定_光伏排产改善明显_40页_3mb

电气设备新能源行业周报总结

核心内容概览

本周电气设备行业整体下跌7.37%，跌幅弱于大盘。新能源汽车板块表现疲软，跌幅达3.9%，而光伏板块跌幅更大，达5.38%。尽管部分细分领域如发电及电网上涨1.69%，但整体市场情绪受锂价上涨和美国电动车政策影响较大。

主要观点

电动车板块

• 国内销量强劲：11月电动车销量环比增长20%，远超市场预期，预计2021年销量将达350万辆（含出口），2022年销量有望突破550万辆，同比增长60%以上。
• 全球市场增长：欧洲预计2021年销量达200万辆，2022年增长20%-30%；美国销量预计2021年达65万辆，2022年有望翻番，长期来看，2025年销量有望超过300万辆，渗透率提升至15%。
• 技术路线升级：4680电池、磷酸锰铁锂电池等新技术将逐步量产，带动产业链升级。
• 产业链涨价预期：由于原材料成本上涨，2022年电池企业预计涨价5%-10%，盈利水平将触底回升。

光伏板块

• 欧盟市场增长显著：2021年欧盟新增光伏装机25.9GW，同比增长34%，创历史最佳。预计2022-2025年年均新增41GW，2030年总装机量将达672GW。
• 中国装机增长：2021年11月我国太阳能发电增长22.7%，光伏装机有望2022年增长45%以上。
• 价格波动：硅料价格持续下跌，硅片价格松动，组件价格下行，但预计2022年将有所反弹。
• 政策推动：中欧美对碳排放重视，将加快光伏从辅助能源向主力能源的转变。

工控与电网板块

• 制造业复苏：2021年11月制造业PMI为50.1，重回荣枯线上，景气度小幅回升。
• 电网投资持续：11月电网投资694亿元，同比+21.5%，1-11月累计投资4102亿元，同比+4.1%。
• 新型电力系统：电网投资将聚焦在网架建设、配网智能化、数字化、抽水蓄能等方向，带来结构性机会。

关键信息

行业表现

• 涨幅前五：英搏尔、长城电工、旭升股份、银星能源、杭锅股份
• 跌幅前五：通合科技、吉鑫科技、德方纳米、科士达、*ST江特

项目进展

• 宁德时代：全球最大项目在福鼎投产，规划产能120GWh；四川再落地锂电项目，投资25亿元
• 比亚迪：15GWh项目落地江西抚州，15GWh济南二期项目签约
• 中材科技：在内蒙古投资23亿元建设隔膜生产线，山东邹城投资9.8亿元建设无碱玻璃纤维电池窑拉丝生产线
• 现代：提高2026年电动车销量目标至170万辆

材料价格

• 锂价上涨：金属锂报价122万元/吨，环比+4.7%；电池级碳酸锂报价25.74万元/吨，环比+7.7%
• 钴价上涨：金属钴报价49万元/吨，环比+0.4%；三元622型正极报价25.55万元/吨，环比+2.4%
• 硅料价格下跌：单晶硅料价格235元/kg，环比-6.00%
• 硅片价格下跌：166mm报价4.95元/片，182mm报价5.78元/片，210mm报价8.5元/片
• 组件价格下跌：166单玻组件报价1.93元/W，环比-2.53%

投资策略

• 重点推荐：宁德时代（动力电池全球龙头）、比亚迪（电动车销量超预期）、亿纬锂能（动力锂电渐成龙头）、恩捷股份（湿法隔膜全球龙头）、科达利（结构件全球龙头）、容百科技（高镍正极龙头）、璞泰来（负极全球龙头）、德方纳米（铁锂需求超预期）、天奈科技（碳纳米管导电剂龙头）、天赐材料（电解液&六氟龙头）、新宙邦（电解液龙头）、中伟股份（三元前聚体全球龙头）、华友钴业（钴盐龙头、正极前聚体龙头）
• 关注标的：赣锋锂业、天齐锂业、中科电气、贝特瑞、嘉元科技、融捷股份、天华超净、永兴材料、欣旺达等

风险提示

• 投资增速下滑
• 政策不及市场预期
• 价格竞争超市场预期

公司估值

证券代码	公司	2020A EPS (元/股)	2021E EPS (元/股)	2022E EPS (元/股)	2020A PE	2021E PE	2022E PE	评级
300750.SZ	宁德时代	576.80	2.40	5.15	10.32	240	112	56
300124.SZ	汇川技术	69.67	1.22	1.23	1.64	57	57	42
601012.SH	隆基股份	77.88	2.27	2.04	2.81	34	38	28
002594.SZ	比亚迪	270.00	1.48	1.52	3.63	182	178	74
300014.SZ	亿纬锂能	115.79	0.87	1.60	2.63	133	72	44
300274.SZ	阳光电源	133.21	1.34	1.84	2.81	99	72	47
600406.SH	国电南瑞	44.70	1.05	1.06	1.25	43	42	36
603659.SH	璞泰来	150.20	0.96	2.55	4.11	156	59	37
002812.SZ	恩捷股份	235.95	1.25	2.82	4.91	189	84	48
002850.SZ	科达利	158.18	0.77	2.37	4.81	205	67	33
688005.SH	容百科技	103.00	0.48	1.88	4.16	215	55	25
300769.SZ	德方纳米	482.68	-0.32	4.32	9.63	-1508	112	50
002709.SZ	天赐材料	113.05	0.56	2.54	4.67	202	45	24
300037.SZ	新宙邦	107.10	1.26	3.29	4.62	85	33	23
300919.SZ	中伟股份	155.70	0.74	1.98	3.91	210	79	40
688116.SH	天奈科技	137.00	0.60	1.35	2.86	228	101	48
603799.SH	友华钴业	108.87	0.95	2.61	3.74	115	42	29
600885.SH	宏发股份	71.05	1.12	1.60	2.22	63	44	32
300763.SZ	锦浪科技	204.40	1.28	2.23	3.67	160	92	56
600438.SH	通威股份	41.27	0.84	1.88	2.67	49	22	15
603806.SH	福斯特	111.80	1.65	2.05	2.66	68	55	42
002460.SZ	赣锋锂业	131.71	0.71	2.32	3.49	186	57	38
002466.SZ	天齐锂业	91.24	-1.24	0.56	1.69	-74	163	54

关注组合

• 电动车：宁德时代、亿纬锂能、恩捷股份、科达利、德方纳米、容百科技、天赐材料、璞泰来、新宙邦、中伟股份、天奈科技、华友钴业、赣锋锂业、天齐锂业、宏发股份、汇川技术、比亚迪、星源材质、诺德股份
• 光伏：隆基股份、阳光电源、通威股份、锦浪科技、固德威、中信博、晶澳科技、爱旭股份、福莱特、捷佳伟创、林洋能源
• 工控及工业4.0：汇川技术、宏发股份、麦格米特、正泰电器、信捷电气
• 电力物联网：国电南瑞、国网信通、炬华科技、新联电子、智光电气
• 风电：金风科技、日月股份、金雷风电、天顺风能、恒润股份、泰胜风能
• 特高压：平高电气、许继电气、思源电气