20210904-中泰证券-煤炭开采行业周报_存量产能就是高额利润_煤企资产价值重估正当时_15页_1mb

煤炭行业总结

核心内容

当前煤炭行业处于资产价值重估阶段，分析师陈晨认为应增持该板块，认为煤价回调风险较小，中报业绩符合预期，三季报业绩有望进一步提升。板块行情有持续演绎的潜力，中长期来看，行业进入供应短缺周期，煤价有望维持高位，存量产能带来高额利润。

主要观点

• 动力煤：价格延续上涨，冬储需求增加，港口库存减少，煤价有较强支撑。
• 炼焦煤：供应偏紧，价格持续探涨，进口煤受疫情影响，供应受限。
• 焦炭：供应进一步收紧，焦企九轮提涨，需求强劲，焦炭市场延续强势。
• 投资策略：建议关注动力煤股、冶金煤股、无烟煤股及焦炭股，具体公司包括昊华能源、兖州煤业、陕西煤业、中国神华、潞安环能、山西焦煤、淮北矿业、平煤股份、盘江股份、山西焦化、金能科技、开滦股份、中国旭阳集团、陕西黑猫等。

关键信息

动力煤

• 价格：秦港山西产5500大卡动力煤价格1167.50元/吨，周环比上涨70元/吨；山西地区动力煤价格也有所上涨。
• 库存：秦皇岛港库存383.00万吨，周环比减少39.00万吨；广州港库存244.40万吨，周环比增加9.60万吨。
• 国际价格：纽卡斯尔动力煤价为174.62美元/吨，周环比下降0.64%；欧洲ARA港口动力煤价上涨2.90%；南非RB动力煤价持平。

炼焦煤

• 价格：京唐港山西产主焦煤库提价3850元/吨，周环比上涨350元/吨，年内累计涨幅2250元/吨。
• 库存：京唐港炼焦煤库存300万吨，周环比上升1万吨；国内独立焦化厂炼焦煤库存686.28万吨，周环比增加7.51万吨。
• 进口情况：蒙古疫情导致通关受限，短盘运费上涨；澳洲煤价因供应紧张持续上涨。

焦炭

• 价格：唐山地区二级冶金焦价格3560元/吨，周环比上涨240元/吨。
• 库存：国内样本钢厂焦炭库存418.81万吨，周环比上升8.3万吨；三类焦化企业焦炭总库存23.91万吨，周环比下降0.96万吨。
• 开工率：国内独立焦化厂焦炉生产率72.45%，周环比下降2.1%；全国高炉开工率56.63%，周环比下降0.69%。

行业动态

• 国家矿山安全监察局加强煤矿采掘接续监管，防范安全风险。
• 澳洲炼焦煤对华出口连续十个月为零，蒙古煤价因疫情持续上涨。
• 焦煤期货再创新高，市场情绪积极。

风险提示

1. 经济增速不及预期：房地产市场降温、地方政府财政压力、中美贸易问题等可能影响煤炭需求。
2. 政策调控力度过大：行政性调控可能对行业供需格局造成影响。
3. 可再生能源替代：水电、风电、太阳能等新能源发展可能对火电产生替代效应。
4. 煤炭进口影响：国际煤炭市场变化可能对国内煤企造成一定影响。

投资建议

• 动力煤股：昊华能源、兖州煤业、中煤能源、陕西煤业、中国神华。
• 冶金煤股：潞安环能、山西焦煤、淮北矿业、平煤股份、盘江股份。
• 无烟煤股：兰花科创。
• 焦炭股：山西焦化、金能科技、开滦股份、中国旭阳集团、陕西黑猫。

行业数据概览

• 上市公司数量：36家
• 行业总市值（百万元）：1,151,803
• 行业流通市值（百万元）：328,978

行业走势

• 煤价整体上涨，港口库存下降，冬储需求支撑煤价。
• 炼焦煤价格创新高，供应紧张局面持续。
• 焦炭市场强势运行，焦企提涨，库存增加，开工率下降。

估值与盈利预测

估值与盈利趋势

• 2021年中报业绩普遍好于或符合预期，三季报业绩预计更佳。
• 煤价预计在三季度继续上涨，支撑业绩增长。
• 长期来看，煤炭行业进入供应短缺周期，煤价有望维持高位，存量产能带来高额利润。

投资逻辑

• 短期：煤价上涨、库存下降、需求旺盛，支撑板块行情。
• 中长期：行业进入供应短缺周期，叠加经济增长，供需错配将常态化，煤价维持高位。
• 资产重估：当前股价未充分反映高利润，煤企资产价值重估正当时。

风险提示

• 经济增速不及预期
• 政策调控力度过大
• 可再生能源持续替代
• 煤炭进口影响风险