20220327-开源证券-煤炭开采行业周报_神华100_分红大超预期_煤炭价值投资正当时_19页

报告摘要

煤炭行业总结

核心内容

2022年3月，煤炭行业整体表现强劲，板块指数上涨5.84%，跑赢沪深300指数7.98个百分点。分析师张绪成认为，神华公司100%分红率大超预期，股息率高达9.3%，验证了头部煤企高盈利支撑高分红的趋势，煤炭板块具备较高配置价值，行情看好。

主要观点

煤电产业链：
- 动力煤价格整体稳定，秦港Q5500平仓价在1600元以内震荡。
- 电厂日耗需求尚未明显转淡，受中东部雨水降温影响，回落节奏慢于预期。
- 港口库存维持低位，秦港库存505万吨，环比下跌1.75%。
- 动力煤期货价格大涨，主力合约报价866元/吨，环比上涨4.41%。
- 供给端受环保检查和疫情运力影响，整体偏紧。
煤焦钢产业链：
- 双焦价格持稳，焦炭现货价持平，焦煤产地价小幅回落。
- 疫情影响钢厂开工率，但降幅有限，仅对原料跨区域调动造成影响。
- 炼焦煤库存总量小幅下降，焦炭库存大幅减少。
- 期货升贴水上升，显示市场对焦煤和焦炭的预期偏强。
- 唐山钢厂高炉开工率小幅下降。
行业趋势判断：
- 需求端表现乐观，2022年1-2月全社会用电量同比增长5.8%，稳增长政策拉动基建需求。
- 供给端政策保障加强，发改委推动长协履约核查，预计全年供需双强。
- 煤价预计维持偏高位运行，现货价格具备较大弹性。
- 焦煤价格受政策影响较小，紧供给叠加需求拉动，上行确定性较高。

关键信息

投资评级：看好（维持），煤炭板块具备较高配置价值。
神华年报：2021年实现归母净利润503亿元，同比增长28.3%，100%分红率，股息率9.3%。
行业数据：
- 煤炭板块平均市盈率（PE）为10.5倍，市净率（PB）为1.52倍。
- 港口价格：秦港Q5500现货价1575元/吨，环比上涨3.62%。
- 产地价格：陕西榆林Q5500市场价920元/吨，山西大同Q5800车板价620元/吨，内蒙鄂尔多斯Q5300车板价915元/吨，均环比持平。
- 期货价格：动力煤期货主力合约上涨4.41%，焦煤期货上涨1.8%。
- 库存情况：秦港库存505万吨，环比下跌1.75%；焦炭库存大幅减少至698万吨，跌幅6.5%。
公司动态：
- 晋控煤业2021年归母净利润46.6亿元，同比增加431.9%。
- 淮北矿业2021年归母净利润47.80亿元，同比增长37.82%。
- 金能科技解除部分担保，信用证结清。
- 冀中能源完成对金牛化工的股份收购。
- 神火股份云南铝业产能恢复，预计4月底全部投产。
行业政策：
- 煤炭两协会发布中长期合同签订履约核查通知，要求签订数量达自有资源量80%以上。
- 国务院副总理韩正召开煤炭清洁高效利用座谈会，强调保障能源安全和推进绿色低碳转型。
- 国家能源局发布1-2月电力工业数据，风电和太阳能装机容量同比增长显著。
- 山西省发改委召开煤电油气运协调保障会议，强调能源保供工作。