20180506-川财证券-2018年5月份策略月报_调整积蓄力量_创新助推成长_16页_1mb

2018年5月策略月报总结

核心内容

2018年5月的策略月报聚焦于创新驱动下的投资机会和行业配置建议，同时对4月市场表现进行了回顾，并提示了潜在风险。

主要观点

1. 关注技术密集型产业转型

   • 电子技术因净进口额占比最高，成为进口替代的重点领域。
   • 计算机和通信技术因净出口额快速增长，成为投资热点，尤其是集成电路、互联网、人工智能、大数据等产业。

2. 信息安全产业前景广阔

   • 我国信息安全产业与国际相比仍有较大差距，但市场增长迅速，未来潜力巨大。
   • 信息安全领域民营企业在军品研发中发挥重要作用，军民融合成为提升信息安全能力的重要路径。

3. 政策与研发推动计算机行业景气度回升

   • 政策支持和互联网企业高研发投入推动计算机相关行业景气度回升。
   • 计算机设备固定资产投资回升，软件行业收入增速有望触底反弹，重点关注“互联网+”、人工智能、大数据相关公司。

4. “一带一路”助力技术出口

   • 中国是“一带一路”沿线国家的重要贸易伙伴，技术密集型产品需求高。
   • 建议关注率先布局数字“一带一路”互联网基础设施的企业。

5. A股纳入MSCI带来增量资金

   • A股将按2.5%比例纳入MSCI新兴市场指数，6月和9月分别增加600亿元和1200亿元增量资金。
   • 增量资金可能偏好银行、房地产、建筑、石油石化等低估值、高权重行业。

行业配置建议

成长板块：景气度改善或回升

蓝筹板块：A股纳入MSCI带来的偏好

• 增量资金可能更偏好银行、房地产、建筑、石油石化等低估值行业。
• 这些行业在市值和估值方面具有较高吸引力，成为MSCI纳入后的潜在受益者。

4月市场回顾

市场表现

• 主要指数均下跌，创业板指跌幅最大（4.99%），中小板指跌幅达5.98%。
• 上证综指下跌2.73%，深证成指下跌5.01%，市场风险偏好回落。

行业分化

• 医药板块小幅上涨（0.42%），其余板块均下跌。
• 跑赢大盘的行业包括医药、计算机和国防军工；跑输大盘的行业有电子元器件、传媒、通信和机械。

估值分化

• 全部A股市盈率（TTM）中位数为36.18倍，创业板为47.42倍。
• 成长股估值偏高，而银行、石油石化等蓝筹板块估值相对较低。

关键信息

• 技术密集型产品转型：电子技术进口替代、计算机和通信技术出口增长。
• 信息安全产业：市场增长快，国内投入不足，但前景良好。
• 研发支出影响：高研发投入带来高营收增长，科技巨头研发支出占比高于美国。
• “一带一路”机遇：沿线国家对技术密集型产品需求高，中国具备出口基础。
• A股纳入MSCI：预计带来约1200亿元增量资金，偏好低估值蓝筹板块。
• 行业景气度测算：通过业绩、估值、机构持仓等指标筛选出景气度改善或回升的子板块。

风险提示

1. 技术发展不及预期；
2. 国内外宏观环境发生重大变动。