20230722-五矿期货-生猪周报_短期积蓄力量_长期依旧偏空_35页_2mb

生猪周报2023/07/22 总结

核心观点

本周生猪现货震荡中磨底，供应端“标猪多”成为主要压力源，需注意机构观点矛盾：短期看价格或有改善空间，中期供大于求格局未变；期货端则建议短期多单参与反弹，中长期逢高做空。

供应端压力

• 存栏量：6月能繁母猪4296万头，环比增0.9%，同比增0.4%，较正常水平（约4100万头）过剩48%。
• 供应结构：高标猪存栏导致“标肥倒挂”，压栏和二次育肥情绪升温，支撑标猪价格。
• 中期趋势：11月后产能边际减少但不足，2023年供应仍处于近年高位。猪病增多和母猪效率下降可能使7-8月供应小幅减量，但8月后压力将回升。

需求端表现

• 当前需求平平，冻品库存持续积累，基差维持高位（约90-120元/吨）。
• 疫情后需求恢复或优于上半年，但短期内消费回升力度不足。
• 屠宰量同比偏高，但白条猪肉价差扩大，冰鲜-冷冻价差处于近五年低点（10元/斤左右）。

价格与体重

• 现货：河南均价涨至142元/公斤，标肥价差倒挂抬高平均出栏体重。
• 期货：主力合约升水幅度扩大，但由于总持仓增长，下行动能减弱。

交易策略

• 短期：关注现货反弹（逢低做多），风险在于体重偏低可能引压栏情绪扰动。
• 中期：逢高做空，等待空头势能重新聚集。

关键数据

• 能繁母猪：4300万头（过剩48%）
• 出栏体重：132公斤（持续下滑）
• 期货升水持续扩大