2018年5月份策略月报：调整积蓄力量，创新助推成长-20180506-川财证券-16页-1mb

2018年5月策略月报总结

核心观点

2018年5月的策略月报指出，应重点关注创新驱动下的投资机会。具体包括以下几个方面：

1. 技术密集型产品转型：电子技术因净进口额占比高而备受关注，计算机和通信技术因净出口额快速增长成为投资重点，尤其是集成电路、互联网、人工智能和大数据等产业。
2. 信息安全产业前景广阔：我国信息安全产业与国际相比仍存在较大差距，但市场规模增长迅速，发展前景良好。民营企业在军品研发中发挥重要作用，军民融合是解决信息安全问题的重要路径。
3. 政策与研发带动计算机行业复苏：政策支持和互联网企业的高研发投入推动计算机相关行业景气度回升，建议关注“互联网+”、人工智能、大数据等布局相关的公司。
4. “一带一路”助力技术出口：中国是“一带一路”沿线国家的重要贸易伙伴，建议关注布局数字“一带一路”互联网基础设施的企业。

行业配置建议

成长板块景气度回升

在计算机、电子、通信、传媒、医药、军工、机械等7个成长板块中，部分子板块表现出较强的景气度改善或回升趋势：

• 景气度改善的板块：
  • 计算机：计算机应用、地面兵装、航空装备等子板块。
  • 国防军工：地面兵装、航空装备等子板块。
  • 生物医药：化学制药、生物制品等子板块。
• 政策催化下的板块：
  • 电子：半导体。
  • 通信：通信运营。
  • 机械设备：专用设备（数控机床）。
• 传媒板块：在强监管下，成长性弱化，但消费属性增强，建议关注互联网传媒、游戏、电影等子板块。

蓝筹板块受益于A股纳入MSCI

A股即将正式纳入MSCI新兴市场指数，预计带来增量资金。主要受益行业包括：

• 银行
• 房地产
• 建筑
• 石油石化

这些行业在估值和市值上具有吸引力，且在行业分布中占据较大比重。

主要观点与关键信息

技术密集型产品转型

• 电子技术因净进口额占比高，成为重点关注对象。
• 计算机和通信技术因净出口额快速增长，表现出较强的出口潜力。
• 集成电路、互联网、人工智能和大数据等产业成为投资亮点。

信息安全产业前景

• 信息安全产业市场规模增长迅速，2020年预计达70亿美元，年复合增速约20%。
• 国内信息安全投入增速远超全球平均水平，市场需求广阔。
• 信息安全领域民营企业在军品研发中发挥重要作用，逐步向总体解决方案拓展。

政策与研发带动行业复苏

• 政策支持与高研发投入推动计算机行业景气度回升。
• 计算机设备固定资产投资持续上升，软件行业收入增速回升，带动计算机软件固定资产投资增速触底回升。
• 建议关注“互联网+”、人工智能、大数据等相关公司。

“一带一路”技术出口机遇

• 中国是“一带一路”沿线国家最重要的贸易伙伴之一，技术出口具有坚实合作基础和广阔需求空间。
• 建议关注布局数字“一带一路”互联网基础设施的企业。

市场回顾

4月市场表现

• 主要市场指数均下跌，创业板指跌幅最大，达4.99%。
• 中小盘股表现弱于大盘股，市场风险偏好回落。
• 医药板块小幅上涨，而电子元器件、传媒、通信和机械板块跌幅较大。

行业估值分化

• 成长股板块估值分化明显，TMT行业及电子元器件的市盈率中位数为38.22倍。
• 家用电器行业市净率高于均值，而综合行业市净率低于均值。

风险提示

• 技术发展不及预期。
• 国内外宏观环境发生重大变动。

其他信息

• 分析师：邓利军（证书编号：S1100115110002）
• 报告时间：2018/5/6
• 研究机构：川财证券研究所
• 投资评级：
  • 证券投资评级：以6个月内证券的绝对收益为标准。
  • 行业投资评级：以6个月内行业相对市场基准指数的收益为标准。

重要声明

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图表目录

• 图1：我国高新技术产品净出口额（亿美元）
• 图2：中国信息安全市场规模（百万美元）
• 图3：全球专业安全服务投入（十亿美元）
• 图4：不同研发支出次年营收同比增速（%）
• 图5：不同研发支出次年营收增速占比（%）
• 图6：中外科技巨头研发费用占总营收的比
• 图7：计算机行业固定资产投资
• 图8：软件行业收入
• 图9：我国国防预算
• 图10：我国军费支出
• 图11：样本市场药品销售额
• 图12：医药制造业毛利率
• 图13：房屋新开工面积
• 图14：商品房销售面积
• 图15：传媒ROE波动率
• 图16：传媒各子板块营收增速
• 图17：芯片发展的产业转移
• 图18：北美半导体设备出口订单和出口额
• 图19：通信各子板块营收增速
• 图20：通信各子板块净利润增速
• 图21：4月份主要指数表现
• 图22：4月份主要指数估值变化
• 图23：行业指数表现
• 图24：一级行业市净率（整体法）
• 图25：一级行业市盈率（TTM，整体法）