月度策略及金股组合：震荡反复，积蓄力量-20180531-东吴证券-16页-1mb

东吴证券月度策略及金股组合总结

核心内容概览

东吴证券在2018年6月发布的月度策略报告指出，市场进入震荡反复阶段，建议投资者“积蓄力量”。报告从宏观分析、策略分析和金股推荐三个方面展开，认为当前A股估值处于历史低位，经济仍具备一定韧性，但企业盈利、无风险利率和风险偏好层面均面临压力。在行业配置上，建议关注经济后周期行业（如纺服、食品饮料、医药）和成长板块（如新能源汽车、半导体、消费电子）。

主要观点

宏观分析

1. 物价走势
   CPI主要由供给侧决定，食品和原油价格是关键影响因素。2015年前，原油和食品价格上行期通常共振，推动CPI大幅走高；2015年后，供给侧冲击导致价格走势背离。

2. 社融信贷
   企业贷款呈现“量减价升”趋势，实体经济融资难度增加。预计4月底定向降准将缓解小微企业资金压力。

3. 经济表现
   3、4月工业生产因春节和两会推迟出现“错峰效应”，生产增速反弹。但投资和消费端表现疲软，出口贡献边际减弱，经济“小阳春”被证伪。

策略分析

• 市场环境：不确定性因素增多，市场已获得一定涨幅，但盈利、利率和风险偏好层面出现利空。
• 估值优势：A股估值处于历史低位，具备长期配置价值。
• 行业配置：建议关注经济后周期行业（防御性）和成长板块（长期潜力）。短期内经济后周期行业表现更优，未来成长行情可能重新启动。
• 投资节奏：建议在回调中耐心布局成长板块机会。

关键信息

本月十大金股推荐

各金股分析要点

• 东方财富：非银金融板块龙头，证券业务占比高，具备流量与成本优势，建议关注零售证券业务发展。
• 富安娜：家纺业务增长稳健，美家家居业务有序推进，受益于消费升级，给予“买入”评级。
• 美克家居：多品牌布局，产品与渠道优势明显，预计收入与利润增长显著，给予“买入”评级。
• 腾邦国际：依托大交通优势拓展出境游业务，与艾菲航空深度合作，受益于俄罗斯市场，给予“买入”评级。
• 晶盛机电：受益于光伏和半导体行业扩张，订单充足，业绩增长可期，给予“买入”评级。
• 汇川技术：智能制造与电动车电控双轮驱动，预计2018年净利润达13.3亿元，给予“买入”评级。
• 新奥股份：清洁能源中上游龙头，煤制甲醇和LNG业务表现亮眼，技术优势显著，给予“买入”评级。
• 分众传媒：广告业务持续增长，业绩超预期，护城河深厚，给予“买入”评级。
• 天通股份：受益于5G和半导体国产化趋势，材料与设备业务双轮驱动，给予“买入”评级。
• 凯乐科技：专网通信业务表现强劲，量子通信布局提升技术附加值，给予“买入”评级。

风险提示

• 外部风险：中美贸易摩擦超预期、油价与煤炭价格大幅下跌、Santos进一步计提减值。
• 内部风险：出口贡献减弱、需求端疲软、成长板块订单不及预期、竞争格局恶化。

总结

东吴证券认为，2018年6月A股市场将呈现震荡反复的走势，建议投资者在回调中布局成长板块，同时关注经济后周期行业的防御属性。十大金股涵盖非银金融、纺织服装、轻工制造、社会服务、机械、电新、化工、传媒、电子、通信等多个领域，具备较强的行业驱动力与盈利预期，建议投资者重点关注。