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泰格医药(300347) 2021Q3 业绩点评总结

核心内容

泰格医药在2021年第三季度实现了强劲的业绩增长，公司作为国内领先的临床合同研究组织（CRO），在创新药研发红利和国际化拓展的双重驱动下，持续展现出增长潜力。报告认为公司未来仍具备较高的投资价值，维持“买入”评级。

主要观点

1. 业绩表现强劲

• 2021年前三季度：

  • 收入：33.95亿元（YOY +47.58%）
  • 归母净利润：17.81亿元（YOY +35.13%）
  • 扣非净利润：8.69亿元（YOY +74.62%）
  • 经营活动现金流净额YOY +40.90%，显示公司经营质量较高。

• 2021Q3单季：

  • 收入：13.39亿元（YOY +57.77%）
  • 归母净利润：5.26亿元（YOY +64.80%）
  • 扣非净利润：3.26亿元（YOY +67.63%）

2. 业绩增长驱动因素

• 国内IND数量持续增长：带来订单高景气。
• 新冠疫苗海外临床项目收入确认：推动业绩提升。
• 实验室服务业务产能释放：受益于2020Q3低基数效应。

3. 盈利能力分析

• 毛利率：2021Q3为45.54%（同比下降2.99pct），主要受大临床业务过手费增加影响。
• 扣非净利率：24.35%（同比提升1.35pct），显示主业盈利能力依然强劲。
• 预计Q4毛利率可能继续承压，但公司仍看好其对国际化拓展的价值。

关键信息

1. 盈利预测与估值

• 公司预计2021-2023年EPS分别为2.48元、2.93元、3.50元。
• 当前股价为164.02元，对应2021年PE为66倍，估值处于合理区间。

2. 国际化加速与能力提升

• 公司自2020H2开始承接新冠疫苗海外临床项目，逐步积累国际项目运营经验。
• 加快海外服务网络布局，有助于提升全球竞争力，实现从“中国强”向“全球大”的跃迁。
• 随着更多本土创新药企业参与国际竞争，泰格医药有望从中受益。

3. 风险提示

• 创新药投融资恶化风险。
• 临床试验政策波动风险。
• 新业务整合不及预期风险。

财务摘要

收入与利润

毛利率与净利率

资产负债率与偿债能力

估值比率

投资建议

• 评级：买入
• 推荐理由：Q3业绩保持高增长，受益于国内创新药研发红利及海外临床项目收入确认，国际化加速带来能力提升，长期看好公司发展。

行业投资评级说明

• 相对评级：以报告日后6个月内证券相对于沪深300指数的表现为标准。
• 买入：证券表现高于沪深300指数20%以上。
• 增持：证券表现高于沪深300指数10%-20%。
• 中性：证券表现与沪深300指数波动在-10%至+10%之间。
• 减持：证券表现低于沪深300指数10%。

泰格医药公司简介

泰格医药是国内领先的临床合同研究组织（CRO），专注于为医药产品研发提供I-IV期临床试验、数据管理与生物统计、注册申报等全方位服务。

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