20180630-中泰证券-泰格医药-300347.SZ-中报业绩超预期_推进方达医药香港上市_3页_388kb

泰格医药（300347.SZ）中报业绩及投资分析总结

核心内容概览

泰格医药在2018年中报中业绩表现超预期，归母净利润达到1.97-2.33亿元，同比增长65%-95%。公司作为国内创新药临床服务CRO（合同研究组织）龙头，未来将受益于创新药行业的发展，同时推进控股子公司方达医药在香港联交所上市，有望进一步增强其市场竞争力和盈利能力。

主要观点

• 业绩超预期：2018年上半年，泰格医药实现归母净利润1.97-2.33亿元，同比增长65%-95%，其中非经常性损益为4500-5000万元，扣非净利润增长41%-80%，表明公司主营业务表现强劲。
• 行业增长驱动：公司临床服务业务因创新药和仿制药一致性评价的推进，收入持续高速增长；临床咨询业务保持20%以上的增速，公司毛利率稳定提升。
• 子公司香港上市：控股子公司方达医药已向香港联交所提交IPO申请，有望完善管理层激励机制，提升团队稳定性，同时受益于仿制药一致性评价政策，业绩有望持续增长。
• 国际多中心临床布局：公司已在欧洲设立子公司，未来计划进一步拓展欧美市场，受益于中国加入ICH（国际人用药品注册技术协调会）和国际临床研究的接轨，国际多中心临床试验将快速增长，带动公司订单升级和毛利率提升。
• 盈利预测：预计2018-2020年公司归母净利润分别为4.51亿元、6.33亿元和8.89亿元，分别同比增长49.98%、40.11%和40.58%。公司给予2019年55-60倍PE估值，对应目标价69.3-75.6元，维持“买入”评级。

关键信息

股票基本信息

• 当前市场价格：61.87元
• 总股本：500百万股
• 流通股本：333百万股
• 市值：309亿元
• 流通市值：206亿元
• 评级：买入（维持）
• 目标区间：69.3-75.6元

财务数据概览

财务比率分析

财务健康状况

• 资产负债率：持续下降，从2017年的21.3%降至2020年的17.8%。
• 流动比率与速动比率：稳步提升，分别从2017年的1.88升至2020年的4.22，显示公司偿债能力增强。
• 现金净增加额：预计2018-2020年分别为715百万元、360百万元和627百万元，表明公司现金流状况良好。

投资建议

• 评级：买入（维持）
• 目标价：69.3-75.6元
• 估值依据：基于2019年55-60倍PE，反映公司未来增长潜力及市场认可度。

风险提示

• 政策执行不达预期：若相关政策推进不及预期，可能影响公司业务发展。
• 外延并购不达预期：若并购进展不顺利，可能影响公司扩张速度和盈利能力。

图表说明

• 图表1：泰格医药盈利预测（资产负债表、现金流量表、利润表）
• 图表2：股价与行业-市场走势对比图（图片未显示，但提及存在）

总结

泰格医药凭借其在创新药临床服务领域的领先地位，以及控股子公司方达医药的香港上市计划，展现出强劲的业绩增长和市场拓展能力。公司未来3-5年将受益于创新药行业快速发展和国际多中心临床试验的推进，盈利能力与估值水平有望持续提升。分析师江琦和张天翼对公司的长期发展持积极态度，维持“买入”评级，目标价区间为69.3-75.6元。投资者应关注政策变化和并购进展等潜在风险。