20230329-浙商证券-泰格医药-300347.SZ-泰格医药2022年业绩点评_疫情下很强劲_看好国际化加速_4页_1mb

泰格医药2022年业绩点评总结

核心内容

泰格医药（300347）在2022年疫情背景下仍实现了主营业务的强劲增长，展现出强大的抗风险能力和市场竞争力。公司作为国内临床CRO行业的龙头企业，凭借优质订单和国际化布局，被看好未来2-3年的持续高增长。

主要观点

• 业绩表现强劲：2022年公司实现营业收入70.85亿元，同比增长35.91%；扣非净利润15.40亿元，同比增长25.01%。尽管第四季度因高基数和疫情拖累出现小幅下滑，但全年业绩仍符合预期。
• 现金流稳健：公司经营活动产生的现金流量净额为13.58亿元，虽然同比下降4.66%，但整体仍保持良好。
• 业务结构优化：2022年临床试验技术服务收入41.25亿元，同比增长37.80%，其中新冠疫苗相关订单贡献显著，预计全年相关订单金额在11-12亿元之间。扣除新冠订单后，主营业务收入仍保持35%以上的增长。
• 国际化加速：公司海外业务布局持续深化，截至2022年底，MRCT在执行62个，海外单一区域临床试验在执行188个，较上年增长显著。随着国际化网络不断完善，公司有望承接更多海外订单，提升全球竞争力。
• 盈利能力阶段性承压：2022年毛利率下降至39.64%，主要受过手费增长及疫情对临床运营的影响。但分析师预计，随着疫情缓解及新冠订单确认，公司盈利能力将逐步回升。
• 投资评级与估值：公司维持“买入”评级，2023年PE为38倍，2024年PE为31倍，未来盈利预测显示公司EPS分别为2.84、3.58、4.40元/股，净利润预计稳步增长。

关键信息

财务数据概览

订单与业务发展

• 2022年公司新签订单金额为96.73亿元，同比增长稳定。
• 在手订单达137.86亿元，同比增长20.88%，显示公司强大的订单获取能力。
• 临床试验技术服务、临床试验相关服务及实验室服务等业务均保持较高增速，分别达到37.80%和31.32%。
• 方达控股2022年收入同比增长35.88%，显示其业务增长强劲。
• SMO业务增速低于板块增速，但整体仍保持增长态势。

风险提示

• 创新药投融资恶化的风险；
• 临床试验政策波动风险；
• 新业务整合不及预期风险；
• 业绩不达预期风险。

结论

泰格医药在2022年展现出强劲的主营业务增长能力，尤其在新冠疫苗相关业务的推动下，业绩表现优于市场预期。尽管短期内受到疫情和过手费增长的影响，盈利能力有所下降，但随着疫情缓解和国际化布局加速，公司有望在未来两年实现业绩的持续增长。分析师维持“买入”评级，认为其作为本土CRO龙头，具备良好的成长性和市场壁垒。