山证策略·行业配置：高频数据观察-20180821-山西证券-59页-3mb

报告摘要

山证策略团队于2018年8月21日发布行业配置分析，指出当前市场对经济基本面较为悲观，但尚未达到极致。市场估值尚未充分体现悲观预期，因此预计短期内在政策呵护下可能反弹，但整体仍处于弱势震荡出清阶段。行业配置上，团队维持对西部基建补短板的主线配置。

市场预期：整体市场情绪悲观，但未达到极致，市场估值仍有一定的提升空间。
行业配置：建议增加钢铁、建筑装饰（新疆、西藏板块）、建筑材料（水泥优先）的仓位；标配采掘（焦煤、焦炭类）、通信、计算机、农林牧渔（部分错杀猪肉龙头）；降低银行、食品饮料、房地产的仓位。
上游行业：焦煤价格上升，动力煤价格下降，整体呈现焦煤强而动力煤弱的格局。有色金属行业疲态延续，环保因素对水泥行业影响较大。
中游行业：钢材价格继续上涨，产量维持高位，库存稳定，环保政策加码。水泥供给受限，但玻璃产量未显著下降，建材行业继续分化。化工行业整体高景气，PTA提价明显。电力行业景气度下降，用电量下滑。海运走弱，进出口数据或显著走低。铁路和公路运输走强，佐证黑色系高景气。
下游行业：零售消费无明显改善，义务小商品指数有所反弹。医药行业景气度整体偏弱，维生素价格回落明显。房地产增速回落趋势不改，地价增速高于房价，企业利润空间被挤压。乘用车产销两弱，商用车偏强。软件高景气不改，5G上马拉升通信景气度。农产品整体走强，猪价无惧疫情。

煤炭：焦煤现货价格上升至1630元/吨，动力煤现货价格下降至620元/吨，动力煤期货价格下行至601.6元/吨，焦煤期货价升至1291.5元/吨。秦皇岛库存下降至640.5万吨，6大发电集团库存略有回升至1530.26万吨。
有色金属：固定资产投资完成额下降，LME有色金属期货价格全线降低，库存升高。COMEX黄金和白银价格下降，稀土价格指数走强。