20180910-山西证券-山证策略__行业配置_高频数据观察_57页_3mb

山证策略-行业配置高频数据观察总结

核心内容概览

• 贸易战影响：特朗普对中国商品实施新一轮关税措施，对华开启第三期2670亿美元规模的关税计划，市场避险情绪浓厚。
• 个税改革影响：个税改革未能带来正面预期，担忧社保征收从严对企业的利润和运营造成负面影响。
• A股估值：当前A股估值偏低，但需警惕三季度业绩不达预期可能引发的市场下探风险。
• 行业配置建议：建议超配建筑（新疆、西藏板块）、采掘（天然气）、通信（5G）、农林牧渔（粮食价格上涨，部分错杀猪肉龙头）；标配煤炭、化工、公用事业；降低仓位于银行、食品饮料、家电、钢铁、计算机、传媒。

上游行业分析

煤炭市场

• 煤价稳定：动力煤价格止跌企稳，煤价相对稳定，库存企稳。
• 价格走势：秦皇岛动力煤现货价格继续上扬，纽卡斯尔NEWC价格略有回升。
• 港口库存：京唐港库存下降明显，而广州港和秦皇岛港库存有所增加。
• 国际对比：澳大利亚BJ煤炭现货价和价格指数均有所下降。

有色行业

• 价格波动：8月有色产品普遍弱势，铝产量快速下行。
• 期货价格：LME铝、锌、铜期货价格小幅波动，铝价下跌，铜价企稳。
• 产量变化：十种有色金属月产量略有下降，铝材产量同比减少。

中游行业分析

钢铁行业

• 需求疲软：钢价走弱，库存开始上升，下游需求减弱对钢价影响较大。
• 环保与供给侧影响：环保限产影响边际减弱，但需求抑制仍对钢铁板块造成压力。
• 产量数据：生铁、粗钢、钢材产量均有所上升，但同比增速放缓。

水泥行业

• 环保影响：水泥产量受环保因素影响较大，熟料产量下降。
• 出口数据：水泥出口金额和数量均有所下降，出口均价也有所下滑。

化工行业

• 震荡走势：化工产品价格震荡，LLDPE、PTA、PVC价格维持稳定。
• 库存与需求：化工行业库存维持高位，需求疲软导致价格波动较小。

用电与运输

• 用电增速回落：全社会用电量当月同比增速回落，第三产业用电增速较高。
• 海运指数：波罗的海航运指数开始企稳，但需观察贸易战影响。
• 铁路公路运输：预计铁路公路运输开始回落，港口吞吐量增长放缓。

下游行业分析

零售消费

• 消费疲软：社会消费品零售总额增长缓慢，黄金周商品零售总额无明显改善。
• 消费者信心：消费者信心指数略有下降，市场信心不足。

医药行业

• 景气度偏弱：零售药继续下跌，维生素E开始企稳，医药行业整体表现疲软。
• 出口情况：维生素C出口数量和金额增长，但平均单价下降。
• 进口数据：医药品进口数量和金额增长，但增速放缓。

房地产行业

• 投资增速：房地产投资增速略降，但新开工面积增加。
• 销售与资金：房地产销售增速放缓，资金来源同比增速下降，利润空间被挤压。
• 地价与房价：地价增速显著高于房价，地产商利润空间受到挤压。

关键信息总结

• 市场避险情绪：受贸易战影响，市场避险情绪较浓，A股估值偏低。
• 行业配置建议：建议超配具有政策支持和业绩稳定的行业，如建筑、采掘、通信和农林牧渔。
• 需求疲软：中游行业如钢铁、水泥、化工面临需求疲软和库存上升的压力。
• 出口与价格波动：下游行业如医药和房地产出口与价格波动明显，需关注国际形势变化。
• 政策影响：政策对行业的影响逐渐显现，需关注财政政策对钢铁等行业的支撑作用。