> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 5月高频数据跟踪总结 ## 核心内容 5月的高频数据反映出中国经济在结构修复过程中呈现出分化特征，生产端和外需维持韧性，但消费端和部分制造业需求偏弱，内生动能仍需进一步巩固。整体来看，经济运行在结构性调整中保持稳定，但部分行业如汽车产业链和化工品表现出边际走弱的迹象。 --- ## 主要观点 - **生产端**：钢铁、水泥等传统工业链开工率和产能利用率相对较高，显示生产端仍具一定韧性。 - **需求端**：地产销售和土地市场有所改善，但汽车消费和居民出行指标偏弱，显示消费修复存在反复。 - **价格端**：上游资源品价格偏强，部分化工品价格回落，农产品价格整体偏弱，价格修复呈现明显结构分化。 - **整体趋势**：经济仍处于结构修复阶段，外需表现较强，但内需修复基础仍不牢固。 --- ## 关键信息 ### 1.1 生产端开工率 - **高炉开工率**：截至5月第四周，247家高炉开工率均值为83.70%，环比上升0.67%。 - **电炉开工率**：均值为65.55%，环比下降0.92%。 - **螺纹钢开工率**：均值为40.59%，环比下降0.37%。 - **水泥磨机运转率**：均值为40.64%，环比上升9.63%，继续改善。 - **浮法玻璃开工率**：均值为70.74%，环比持平。 - **纯碱开工率**：均值为79.86%，环比下降2.99%。 - **PVC开工率**：均值为69.87%，环比下降9.49%。 - **PTA开工率**：均值为62.03%，环比下降15.80%。 - **石油沥青装置开工率**：均值为16.33%，环比下降7.98%。 - **全钢胎开工率**：均值为66.77%，环比下降0.21%。 - **半钢胎开工率**：均值为73.51%，环比下降11.26%。 ### 1.2 库存 - **螺纹钢库存**：环比下降13.79%，继续去库。 - **冷轧库存**：环比下降3.93%。 - **热卷库存**：环比上升3.55%。 - **铁矿石港口库存**：环比下降2.05%。 - **水泥库容比**：环比上升4.69%，浮法玻璃库存环比上升1.60%。 - **纯碱企业库存**：环比下降2.69%。 - **沥青仓库库存**：环比下降13.10%。 ### 1.3 产能利用率 - **焦化企业产能利用率**：环比上升1.88个百分点。 - **电炉产能利用率**：环比上升1.04个百分点。 - **水泥熟料产能利用率**：环比下降14.40%。 ### 2.1 地产 - **商品房成交面积**：30大中城市成交面积环比上升2.96%，连续两个月改善。 - **土地成交面积**：百城成交土地占地面积环比上升22.01%，土地市场明显回暖。 - **土地溢价率**：环比上升0.88个百分点，显示土地市场边际修复。 ### 2.2 消费 - **乘用车厂家零售日均销量**：环比下降18.68%，汽车消费延续降温。 - **电影票房收入**：周均收入环比增长144.77%，主要受“五一档”带动。 - **邮政快递揽收量**：周均值环比上升4.42%。 - **国内航班执行架次**：周均值环比下降3.63%。 - **十大城市地铁客运量**：多数回落，反映居民出行偏弱。 ### 3.1 价格端 - **铜**：均价环比上涨5.47%，同比上涨33.97%。 - **铝**：均价环比下降0.38%，同比上涨20.55%。 - **螺纹钢**：价格环比上涨1.56%。 - **动力煤**：价格环比上涨1.40%和1.73%。 - **PVC**：价格环比下降4.20%。 - **纯碱**：价格环比小幅上涨0.15%。 - **碳酸锂**：价格继续大幅上涨。 - **光伏级多晶硅**：价格环比上涨0.05%，结束此前连续回落。 - **能源价格**：95号汽油和柴油价格环比分别下降11.09%和8.09%。 - **农产品价格**：整体偏弱，农产品批发价格指数环比下降2.24%；猪肉和蔬菜价格环比分别下降0.01%和5.63%；水果和鸡蛋价格环比分别上涨1.45%和13.73%。 --- ## 风险提示 - 国内经济修复节奏不及预期。 - 海外地缘政治变动超预期。 --- ## 总体分析 5月的经济数据表明，尽管部分行业如钢铁、水泥等保持相对稳定的生产水平，且地产市场有所改善，但汽车消费和居民出行仍显疲软，显示内需修复的基础尚不牢固。价格端则呈现明显分化，上游资源品价格偏强，而部分化工品和农产品价格回落，反映出终端需求对价格支撑有限。整体经济仍处于结构修复阶段，需关注后续数据变化及政策影响。