20171018-天风证券-策略·高频数据跟踪十月（上）_十月高频数据保持韧性_创业板三季报结构分化_21页_2mb

策略·高频数据跟踪十月（上）总结

核心内容概述

本报告主要分析了2017年10月上旬的中观行业高频数据，涵盖上游资源类、中游制造类和下游消费类行业。通过对各行业的产量、价格、库存及市场趋势的跟踪，评估市场表现及未来走势。同时，报告也提及了估值切换的讨论，提醒关注海外风险。

主要观点

• 创业板三季报结构分化：创业板公司已全部完成三季报披露，剔除温氏股份后的业绩预告均值为21.6%，略低于二季度的23.65%。重点行业如医药生物、电子、电气设备三季报预告均值高于二季度业绩。
• 上游资源类：
  • 煤炭：价格整体平稳，需求端稳定，电厂日均耗煤同比涨幅达29%。库存方面，六大发电集团煤炭库存下降，但可用天数上升。
  • 有色：铜价期、现普涨，电解铝库存超预期补库，可能对铝价形成压力。电解铝产能利用率持续提高。
• 中游制造类：
  • 钢铁：价格窄幅震荡，粗钢产量回升，社会库存增加，但企业库存仍处于低位。高炉开工率下降，但下游需求稳定。
  • 建材：水泥价格在多个区域走高，平板玻璃产量增长。电力需求改善，火电装机容量同比下行。
• 下游消费类：
  • 地产：销售端全面回落，价格指数下行。但部分三线城市价格指数回升。
  • 汽车：新能源车销量持续回暖，1-9月销量同比37.7%。整体汽车销量小幅回升。

关键信息

上游资源类

• 煤炭：
  • 动力煤和焦煤价格稳定，港口库存上升，产地库存微幅走高。
  • 粗钢日均产量于9月下旬企稳回升，电厂耗煤量同比上涨29%。
  • 六大发电集团煤炭库存下降，可用天数提高至16天。
• 有色：
  • 铜价上涨，铝、锌微升，铅微跌。
  • 电解铝库存回升，产能利用率提高，环保督查对去产能有显著影响。

中游制造类

• 钢铁：
  • 价格震荡，粗钢产量回升，社会库存增加，但企业库存仍低。
  • 高炉开工率下降，但下游需求稳定，成本端支撑毛利。
• 建材：
  • 水泥价格在华东、中南、西南地区走高，玻璃价格微涨。
  • 平板玻璃产量增长，水泥产量同比小幅下滑。
• 交运：
  • 货运总量回升，货物周转量增速有所回落。
  • 海运指数上涨，BDI指数连续第九日上涨。
• 电力：
  • 火电装机容量同比继续下行，但耗煤量同比显著改善。

下游消费类

• 地产：
  • 销售面积全面回落，价格指数下行，但三线城市价格指数回升。
  • 房地产投资增速趋缓，竣工面积增速回升。
• 汽车：
  • 新能源车销量持续回暖，1-9月销量同比37.7%。
  • 整体汽车销量小幅回升，SUV销量维持高位。
  • 各地新能源政策落地，有望进一步催化市场。

风险提示

• 海外黑天鹅事件：可能引发战争风险，需密切关注。

图表概览

• 图1：创业板业绩预告（发布）情况
• 图2：螺纹钢与煤炭库存（万吨）
• 图3：6大发电集团煤炭库存（万吨）
• 图4：炼焦煤库存情况（左轴：万吨；右轴：天数）
• 图5：电解铝库存（万吨）
• 图6：粗钢日均产量
• 图7：客、货运量
• 图8：海运指数
• 图9：火电发电设备容量
• 图10：发电设备平均利用小时
• 图11：新能源车销量
• 图12：10月上高频数据具体图表

总结

报告指出，10月上旬的中观行业数据整体保持韧性，尤其在消费类行业中表现突出。创业板三季报显示结构分化，部分重点行业业绩优于二季度。上游资源类行业如煤炭和有色表现稳定，中游制造类如钢铁和建材价格震荡但需求稳定，下游消费类如汽车和地产则呈现回暖趋势。同时，报告提醒关注海外风险，尤其是可能引发战争的黑天鹅事件。