20240310-国盛证券-纺织服饰周专题_Amer_Sports_2023年业绩出炉_始祖鸟引领增长_14页_1mb

本周专题：AmerSports 2023年业绩分析

• 营收：同比增长23%，达437亿美元。分渠道看，DTC渠道强劲，尤其电商增长40%，线下增长58%；区域中大中华区增长61%最显著。
• 技术服装（始祖鸟）：营收增长45%，占全年55%营收。毛利率高、盈利能力显著，DTC渠道占比提升。
• 户外运动/球类：增长乏力，分别为18%和7%，受品牌支出影响。
• 未来展望：2024年营收预期中高速增长，利润预计转正，毛利率可能继续保持高水平。

本周观点：投资建议

• 推荐品牌服饰：
  • 中高端男装：报喜鸟/比音勒芬，估值分别为12/15倍PE。
  • 高分红稳定盈利品牌：海澜之家/富安娜。
  • 羽绒服和运动品牌：波司登/安踏/李宁，估值分别为15/16/13倍PE。
• 制造业：申洲国际/华利集团/伟星股份，估值分别为16/18/19倍PE。

行情与动态

• 纺织服装板块近期跑赢市场，A股涨幅前三为老凤祥/水星家纺/华孚时尚。
• 行业消费复苏趋势良好，功能性鞋服与男装品类增长稳健，库存改善预示2024年渠道更为健康。

行业特征

• 冬季气候偏好推动功能性服饰消费增长。
• 进出口波动、人民币汇率和门店拓张进度是主要风险因素。