20240110-财通证券-社会服务行业点评报告_始祖鸟母公司Amer_Sports赴美IPO_大中华区收入占比1_5_6页_509kb

AmerSports赴美IPO及业务发展总结

核心内容

AmerSports是一家芬兰体育用品集团，旗下拥有11个品牌，包括始祖鸟、萨洛蒙和威尔逊三大核心品牌。2024年1月4日，AmerSports向美国证券交易委员会（SEC）递交F-1文件，计划以“AS”为股票代码在纽约证券交易所上市。该事件标志着AmerSports在资本市场的进一步拓展。

主要观点

• 收购背景：AmerSports曾于2019年被安踏体育联合其他财团以约46亿欧元的价格收购，交易完成后安踏体育持股58%。
• 战略目标：收购后，AmerSports制定了“五个十亿欧元目标”，旨在到2025年将始祖鸟、萨洛蒙和威尔逊三大品牌分别打造成10亿欧元品牌，并实现中国市场和直营渠道的10亿欧元收入目标。
• 业绩表现：
  • 2020-2022年，AmerSports营收从24.5亿美元增长至35.5亿美元，年复合增长率（CAGR）达20%。
  • 2023年前三季度营收达30.5亿美元，同比增长30%，但尚未实现盈利，净亏损1.1亿美元。
• 区域表现：
  • 美洲地区是营收主力，2023年9月收入占比达40%。
  • 大中华区营收增长迅速，2020-2022年CAGR达61%，2023年9月收入占比提升至19%。
  • 大中华区营业利润率超过集团整体利润率。
• 渠道结构：
  • 当前以批发渠道为主，占营收67%。
  • DTC（直接面向消费者）渠道增长迅速，2023年9月收入占比达33%，2020-2022年CAGR达40%。
• 品牌贡献：
  • 始祖鸟、萨洛蒙和威尔逊三大核心品牌合计贡献90%营收。
  • 始祖鸟表现突出，2023年9月营收同比增长65%，大中华区营收占比达48%，并拥有170万+会员。
  • 始祖鸟在大中华区设有63家自营零售店，占全球门店数近一半。

关键信息

• 资本运作：AmerSports计划赴美IPO，将进一步提升其在国际资本市场的影响力。
• 市场布局：大中华区成为AmerSports增长的重要引擎，尤其是始祖鸟品牌。
• 盈利能力：尽管营收持续增长，但公司尚未实现扭亏，需关注其未来盈利能力和成本控制。
• 行业趋势：DTC渠道增长迅速，反映出消费者对品牌忠诚度和直接购买渠道的偏好。

风险提示

• 宏观经济波动风险：全球市场环境变化可能影响公司业绩。
• 品牌声誉风险：奢侈品品牌面临声誉受损的潜在威胁。
• 行业竞争加剧：体育用品行业竞争激烈，可能影响公司市场份额。

投资评级

• 公司评级：看好（维持），基于其高增长潜力和市场扩张能力。
• 行业评级：看好，体育用品行业整体表现优于市场基准指数。

图表说明

• 图1：展示AmerSports三大部门及下属11个品牌。
• 图2：显示AmerSports营收维持高增趋势。
• 图3：突出美洲地区为公司主要市场。
• 图4：展示大中华区营收快速增长。
• 图5：展示分渠道营收情况（百万美元）。
• 图6：展示分渠道营收占比。
• 图7：展示分部门营收情况（百万美元）。
• 图8：展示分部门营收占比。
• 图9：突出三大核心品牌贡献90%营收。
• 图10：展示始祖鸟营收快速增长。
• 图11：展示大中华区贡献始祖鸟营收的近50%。

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