20240225-国盛证券-纺织服饰周专题_上游服饰制造改善趋势符合预期_18页_1mb

本周专题：上游服饰制造公司基本面持续改善，符合预期。2024年1月，越南纺织品和鞋类出口同比分别增长160%和156%，多家制造企业如丰泰企业、裕元集团和儒鸿单月营收同比大幅增长（+1645%、+125%、+2497%）。下游品牌商库存去化持续推进，国际品牌如Nike、Adidas等库存周转天数环比改善。

本周观点：短期运营改善，长期成长性存在。推荐运动鞋服标的安踏体育（2024年PE 17倍）、李宁（2024年PE 14倍），品牌服饰如比音勒芬（2024年PE 15倍）、报喜鸟（2024年PE 11倍），纺织制造龙头申洲国际（2024年PE 17倍）、华利集团（2024年PE 18倍）和伟星股份，黄金珠宝老凤祥（2024年PE 13倍）。估值性价比高。

行业趋势：全球服饰消费需求平稳，欧洲和大中华区增速较快。预计2024年收入在低基数下稳健增长，产能利用率修复带动业绩弹性。重点关注纺织服装板块，其2024年2月周涨跌幅跑赢沪深300（纺织制造+795%，品牌服饰+431%）。

个股动态：

• 北京市推动时尚体育赛事发展，促进消费融合。
• New Balance公布2023年财报，营收同比增长23%。
• 耐克全球裁员2%，优化业务结构。

风险预警：消费环境波动、汇率风险、门店扩张不及预期。当前国内消费信心不足，棉花价格波动。

前景展望：服饰制造拐点清晰，运动鞋服赛道成长性与估值结合，黄金珠宝受益于消费热情。需关注公司业绩超预期和行业库存领先指标。推荐组合包括高分红稳健股如海澜之家、富安娜，及增长性强股如波司登。