20151029-信达证券-员工持股计划跟踪报告_员工持股开展速度有所回落_跌破成本现象大幅缓解_15页_981kb

员工持股计划跟踪报告总结

核心内容概述

本报告是2015年10月29日发布的《员工持股计划跟踪报告（9.22~10.28）》，主要分析了员工持股计划在该统计周期内的开展情况、市场表现及投资机会。报告指出，员工持股计划的开展速度在7月份后有所回落，跌破成本现象显著缓解，部分公司存在投资机会。

主要观点

1. 员工持股计划开展速度变化

• 2015年7月是员工持股计划的爆发期，共161家公司推出计划，但随后8、9月份开展速度回落，10月份仍无明显回升。
• 员工持股计划的推进速度与大盘走势密切相关，7月份的暴涨主要源于救市和稳定市场情绪。
• 8、9月份市场观望情绪浓厚，导致积极性下降。

2. 员工持股标的市场表现

• 二级市场购买模式：完成购买的标的平均收益率为17%，但有37只个股跌破成本，占总标的的62.2%。
• 非公开增发模式：平均收益率为65%，但仍有16只个股跌破成本。
• 二级市场购买（未完成）：从公告草案到截止日平均涨幅为7.4%，跑赢中证500指数13.9个百分点。

3. 投资机会

• 跌破成本的标的：市场大跌导致多只个股跌破员工持股成本，具备较高的安全边际和投资机会。
• 推荐标的：
  • 华孚色纺（002042.SZ）：员工持股成本带来较强的安全边际，行业景气度回升，业绩稳定，人民币贬值对其出口业务有利，存在切入供应链产业链预期。
  • 洲明科技（300232.SZ）：员工持股成本带来较强的安全边际，小间距显示屏行业高增长为其带来想象空间，雷迪奥业绩稳定增长，布局智能照明领域。
  • 科远股份（002380.SZ）：员工持股+良好业绩提供安全边际，炉膛温度场测量控制装置和清洗机器人开始放量，强化工业智能化布局。

4. 风险因素

• 员工持股计划失败风险：部分公司已宣布计划终止，可能影响市场预期。
• 大盘回调风险：若市场出现系统性风险，将对个股走势产生趋势性影响。
• 上市公司的其他黑天鹅事件：如业绩下滑、管理层变动等，可能影响员工持股计划的实施。

关键信息

• 员工持股计划开展情况：7月份为高峰期，8、9月份回落，10月份未明显回升。
• 市场表现：二级市场购买模式完成的标的平均收益率为17%，非公开增发模式为65%，但仍有部分个股跌破成本。
• 跌破成本个股：二级市场购买模式中有37只个股跌破成本，非公开增发模式中有16只个股跌破成本。
• 推荐标的筛选标准：从杠杆高低、员工持股占比、业绩状况、跌破成本比例等角度筛选投资机会。
• 杠杆与成本：部分公司使用高杠杆购买，如华孚色纺使用6比3比1的杠杆，洲明科技使用7:7:4的配资，显示出大股东对未来股价的信心。

行业研究团队信息

• 胡申：信达证券中小企业组分析师，执业编号S1500514070007。
• 单丹：信达证券中小企业组分析师，执业编号S1500512060001。
• 王光兵：研究助理，北京大学凝聚态物理硕士。

数据与图表

• 图1：显示员工持股计划标的数量理性回归。
• 图2：显示国有性质上市公司开展员工持股依然较为谨慎。
• 图3：显示37只个股跌破员工持股成本。
• 图4：显示非公开增发模式仍有多只个股跌破成本。
• 图5：显示多只个股公布草案后绝对收益为负。

表格内容概览

• 表1：本期二级市场购买模式完成购买情况。
• 表2：本期非公开增发模式开展情况。
• 表3：近期二级市场购买（未完成）模式标的增速有所恢复。
• 表4：二级市场购买跌破成本个股一览。
• 表5：非公开增发模式跌破成本个股一览。

总结

本报告指出，员工持股计划的开展速度已从7月份的高峰期回归常态，市场表现有所反弹，跌破成本现象有所缓解。推荐关注具备较高安全边际、良好业绩和行业增长潜力的个股，同时提示投资者注意市场波动、计划失败及其他黑天鹅事件带来的风险。