20150803-信达证券-员工持股计划跟踪报告_员工持股开展高峰已过_继续关注跌破成本机会_14页_1mb

报告摘要

员工持股开展高峰已过继续关注跌破成本机会

核心内容概述

本报告是信达证券中小企业研究团队于2015年8月3日发布的员工持股计划跟踪报告，分析了2015年7月20日至8月1日期间员工持股计划的开展情况及市场表现。报告指出，员工持股计划的开展速度有所放缓，但部分个股因市场持续下跌，已跌破员工持股成本，具备较高的投资机会。

主要观点

员工持股计划加速开展
自2014年6月《关于上市公司实施员工持股计划试点的指导意见》发布以来，员工持股计划上市公司数量持续增加。7月份共有176家上市公司推出员工持股计划，占总标的数量的45.2%。二级市场购买模式占比最高，显示出市场对低估值买入的偏好。
市场表现分析
- 二级市场购买（完成）：平均盈利幅度为20.3%，但有32只个股跌破成本，其中6只跌幅超过-30%。
- 非公开增发模式：平均收益率为55.4%，但部分个股也跌破成本，说明市场环境对所有持股模式均造成影响。
- 二级市场购买（未完成）：平均涨幅为9.9%，跑赢中证500指数15.2个百分点，显示出一定的市场支撑。
投资机会
报告建议关注那些跌破员工持股成本的个股，认为这些股票具有较高的安全边际和投资潜力。推荐的标的包括：
- 华孚色纺：安全边际强，持股成本为11.47元，当前股价已跌破成本；杠杆为6比3比1，大股东面临较大压力；具有一定的业绩支撑。
- 长信科技、洲明科技：持股比例较高，显示公司对员工持股的重视。
- 歌尔声学：具有较好的业绩前景。
- 万达信息、鼎龙股份、中来股份：跌幅较大，相对成本跌幅较高，具备投资机会。
潜在风险
- 员工持股计划失败风险：部分公司因市场波动或其他原因宣布计划失败。
- 大盘回调风险：市场整体下跌可能对个股表现造成系统性影响。
- 黑天鹅事件：如公司内部治理问题、行业政策变化等。

关键信息

市场背景：2015年市场非理性下跌，导致员工持股计划数量激增。
模式差异：二级市场购买模式因操作便利性而占比较高，非公开增发模式因成本较低而具有更高收益潜力。
跌破成本个股：报告列出了多只个股跌破成本，其中华孚色纺、万达信息、鼎龙股份、中来股份等被重点推荐。
杠杆与成本：部分公司采用高杠杆购买，若股价下跌，可能需要追缴保证金，倒逼公司采取措施提振股价。
市场情绪：员工持股计划被视为提振市场信心的手段，但随着市场情绪稳定，其开展速度有所减缓。

行业研究团队信息

分析师：胡申、单丹
研究助理：王光兵
联系方式：
- 胡申：S1500514070007，+86 10 63081425，hushen@cindasc.com
- 单丹：S1500512060001，+861063081079，shandan@cindasc.com
- 王光兵：+861063081265，wangguangbing@cindasc.com