20150907-信达证券-员工持股计划跟踪报告_市场继续下挫_员工持股标的出现大面积浮亏_17页_1mb

员工持股计划市场表现与投资机会分析（2015年8月17日~9月6日）

核心内容概述

2015年8月17日至9月6日期间，A股市场持续下跌，导致员工持股计划的市场表现整体下滑。二级市场购买模式的持股标的平均收益率首次跌破成本线，达到-8.5%，而非公开增发模式的平均收益率为17.3%，但同样出现了跌破成本的情况。市场情绪逐渐恢复，员工持股计划的开展速度回归常态，新增标的中二级市场购买模式占比显著增加。

主要观点

1. 员工持股计划开展速度：7月份为员工持股计划的爆发期，8月份开始回归常态，新增54家上市公司开展员工持股计划。其中，二级市场购买模式占比最高，达到22家，非公开增发模式为3家。

2. 市场表现：

   • 二级市场购买（完成）：平均收益率为-8.5%，首次为负值，64只个股跌破成本价。
   • 非公开增发：平均收益率为17.3%，但48只个股跌破成本价，占比为47%。
   • 二级市场购买（未完成）：平均涨幅为-17.1%，跑输中证500指数，121只个股绝对收益为负。

3. 投资机会：跌破员工持股成本的个股具备较高的安全边际和投资潜力。建议从杠杆比例、持股比例、业绩状况和跌破成本比例等角度筛选标的。

关键信息

员工持股计划开展情况

• 二级市场购买模式：占比最高，共22家公布草案，其中11家完成购买。
• 非公开增发模式：共3只个股公布草案，且存在跌破成本现象。
• 市场情绪影响：市场大跌导致员工持股计划的推进速度放缓，但随着市场情绪恢复，新增标的有所回升。

市场表现分析

• 二级市场购买（完成）：64只个股跌破成本价，跌幅超过-50%的有16只，介于-30%~50%的有17只，介于0~-30%的有31只。
• 非公开增发：48只个股跌破成本价，其中跌幅超过-50%的有3只。
• 二级市场购买（未完成）：121只个股绝对收益为负，占总标的的77.6%。

投资机会推荐

华孚色纺（002042.SZ）

• 安全边际：员工持股成本为11.5元/股，杠杆为6比3比1，持股比例为2.1%，股价已跌破成本。
• 行业前景：色纺行业景气度回升，业绩无忧。
• 人民币贬值：公司出口业务占比高，业绩弹性大。
• 供应链布局：有切入棉花贸易领域的预期，有助于提升竞争力。

洲明科技（300232.SZ）

• 安全边际：员工持股成本为28.7元/股，持股比例为2.9%，股价已跌破成本。
• 小间距行业：小间距显示屏业务快速增长，为母公司带来想象空间。
• 雷迪奥业绩：雷迪奥为洲明科技最大业绩贡献点，2015年实现100%控股。
• 智能照明布局：通过子公司推广智能照明，与阿里智能云合作。

科远股份（002380.SZ）

• 安全边际：员工持股成本为40.43元/股，股价接近成本。
• 业绩承诺：公司承诺2015年净利润增长41.08%~60.00%。
• 产品放量：炉膛温度场测量控制装置和清洗机器人开始放量，推动业绩增长。
• 工业智能化：布局工业自动化产品，强化工业智能化和信息化。

潜在风险

• 员工持股计划失败风险：部分计划在公布后宣布失败。
• 大盘回调风险：市场持续下跌可能影响员工持股计划的实施。
• 上市公司黑天鹅事件：可能对股价产生重大影响。

市场趋势与建议

• 市场趋势：市场情绪趋稳，员工持股计划的开展速度回归常态，二级市场购买模式占比上升。
• 投资建议：重点关注跌破员工持股成本的个股，尤其是具有较高杠杆、较高持股比例、良好业绩和较大跌幅的标的，以寻找投资机会。

数据支持

• 表1：本期二级市场购买模式完成购买情况。
• 表2：本统计区间非公开增发模式共3只个股公布草案。
• 表3：近期二级市场购买（未完成）模式标的增速有所恢复。
• 表4：二级市场购买跌破成本个股一览。
• 表5：非公开增发模式跌破成本个股一览。

图表支持

• 图1：开展员工持股计划标的数量理性回归。
• 图2：国有性质上市公司开展员工持股依然较为谨慎。
• 图3：目前有64只个股跌破员工持股成本。
• 图4：目前非公开发行模式仍然存在多只个股跌破成本现象。
• 图5：多只个股公布草案后绝对收益为负。

以上内容总结了员工持股计划的市场表现、开展情况及投资机会，为投资者提供了参考依据。