流动性与机构行为跟踪14：大行买债减少，保险增配超长助推30年下至新低-240923-德邦证券-19页_2mb

固定收益点评总结

投资要点

货币资金面

• 本周（0918-0920）共有8845亿元逆回购到期。央行期间共投放逆回购16637亿元，全周净投放流动性1882亿元。
• 当前资金利率上行。截至9月20日，R001和R007利率均位于历史较高水平。
• 主要融出机构全周净融入7920亿元，较前一周规模显著增加。质押回购日均成交量较前一周上升11%，隔夜回购成交占比也大幅提升。

同业存单与票据

• 本周同业存单总发行量减少至47797亿元，净融资额为负。
• 各期限存单发行规模变化分化，1年期存单依旧占据主导。
• 票据利率整体上行，不同期限差异显著。

机构行为跟踪

• 本周基金净买入现券21255亿元，其中利率债增持规模较大，信用债减持。
• 理财产品继续增配信用债，成为主要买家。保险公司在利率债方面表现出对长端的偏好。

风险提示

• 央行超预期收紧货币政策。
• 数据偏差或流动性超预期变化。

目录概览

1. 货币资金面
2. 同业存单与票据
3. 机构行为跟踪
4. 风险提示
5. 信息披露

分析摘要

本周债市流动性稳健，资金面偏紧，逆回购需求持续。资金价格大幅上行，反映出市场对流动性收紧的预期。主要金融机构资金净融入量增加，银行间市场回购交易活跃，隔夜成交占比显著提升。

同业存单虽发行量缩小，但仍为市场主流品种。1年期存单门槛优势继续保持，期限结构略有变化，9个月期限受到部分银行青睐。

机构层面，债券配置仍以利率债和信用债为主力。基金和理财继续增配信用品种，而保险更倾向于利率债尤其是长期限。各类机构杠杆率继续下行，整体风险可控。

短期内，流动性环境和央行政策走向将继续影响债市表现。

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