20241104-德邦证券-流动性与机构行为跟踪20_资金利率下行_保险增配超长_18页_2mb

固定收益资产市场周度分析（20241028-1101）

投资要点

本周公开市场操作以净回笼流动为目标，资金利率整体下行，主要融出方净融入减少，质押回购交易量下降。广义基金杠杆率环比小幅上升。同业存单发行数量下降，净融资额转负，各期限发行利率分化；隔夜回购成交占比回升。机构行为方面，基金和理财净买入现券，买入结构趋于分化。

1. 资金面分析

• 央行操作：本周央行累计投放逆回购1.4万亿元，全周净回笼流动性8514亿元。
• 利率变化：资金价格普遍下行。R001、R007、DR001、DR007分别变动-1492BP、-1922BP、-1701BP、-1845BP。
• 成交量与杠杆：主要融出机构净融入-763亿元，减少3268亿元；广义基金杠杆率环比增0.15BP至10.62%。

2. 同业存单与票据

• 发行与到期：发行总量51621亿元，兑付总量56678亿元，净融资额-5057亿元。
• 分类型与期限：城商行发行规模最高，1年期存单占比最大；利率曲线呈现分化走势。
• 简单收益率下行：AAA级中债存单收益率普遍下降1～6个百分点不等。

3. 机构行为跟踪

• 现券买卖：货基净买入875.03亿元，股份行净卖出1410.55亿元。
• 基金动态：基金利率债增持3849.9亿元，信用债减持2923.0亿元，其他债减持503.3亿元。
• 理财与保险：理财信用债增持2075.3亿元，保险利率债增持规模最大且期限偏长。

4. 风险提示

• 政策或数据偏差风险；
• 流动性超预期变化的可能性；
• 操作风险。

信息披露

由德邦证券（分析师吕品，研究助理严伶怡）发布，免责条款：本文基于公开信息得出，不对投资者构成操作建议，仅作参考使用。文中提及证券或机构可能构成利益冲突。