公用事业行业月度报告：冬季取暖需求增加，燃气板块表现亮眼-20201110-财信证券-13页_728kb

公用事业行业月度报告总结

核心内容

2020年11月，公用事业行业整体表现稳定，维持“同步大市”评级。随着冬季取暖需求增加，燃气板块表现亮眼，成为市场关注的焦点。同时，火电和水电板块因估值较低、现金流较好，以及政策支持，也受到投资者青睐。环保板块则因水治理政策执行力度可能超预期及垃圾分类推进，成为布局重点。

主要观点

投资策略

1. 火电板块：估值低、受益煤价下行，关注华能国际、华电国际。
2. 水电板块：股息率高、配置价值突出，关注长江电力、湖北能源。
3. 环保板块：关注水治理政策执行超预期的标的如碧水源、国祯环保，以及受益垃圾分类的环保装备企业如盈峰环境。

市场行情回顾

• 2020年10月，公用事业(申万)指数下跌1.72%，跑输万得全A指数2.66个百分点。
• 子板块中，燃气II指数上涨2.06%，表现最佳；环保工程及服务II指数下跌4.78%，跌幅最大。
• 燃气板块因冬季取暖需求增加，价格大幅上涨，带动指数表现突出。

估值分析

• 截至2020年11月9日，公用事业(申万)指数市盈率为18.75倍，低于万得全A指数（22.86倍）及万得全A(除金融、石油石化)指数（38.29倍）。
• 火电板块因煤价下行，估值修复空间较大；水电板块因其稳定现金流和高股息率，具备配置价值。
• 燃气和环保板块因成长性较强，更适合采用市盈率估值。

关键信息

高频数据跟踪

• 2020年9月，中国全社会用电量累计值为54134亿千瓦时，同比增长1.29%。
• 2020年11月9日，秦皇岛港煤炭平仓价上涨，显示煤价下行趋势。
• 全国发电设备平均利用小时数为2758小时，火电设备利用小时数为3047小时，均有所下降，但火电板块业绩改善明显。

行业政策与新闻

1. 专项债与PPP结合：财政部表示将研究推进专项债与PPP融合，提升投资效率。
2. 公共卫生设施：国常会强调加强垃圾、污水等处理设施建设，推动环保行业发展。
3. 气候投融资：五部门发布意见，目标到2025年投入应对气候变化领域资金规模明显增加。
4. 节能环保业务放开：六部委进一步放开石油、化工、电力、天然气等领域的节能环保竞争性业务。
5. 清洁煤电体系：生态环境部指出，截至2019年底，全国已建成世界最大规模超低排放清洁煤电供应体系。
6. 粤港澳大湾区规划：生态环境部表示粤港澳大湾区生态环境保护规划已完成，推动区域绿色发展。
7. 液化天然气价格上涨：生意社数据显示，液化天然气价格7天内上涨逾10%，短期或持续走高。

重点公司公告

1. 湖北能源：第三季度净利润预增101.59%-172.05%，主要因水电企业发电量增长。
2. 启迪环境：清华控股拟转让启迪控股1.08亿股给合肥建投，公司变更为无实际控制人。
3. 高能环境：前三季度净利润同比增31.70%至4.13亿元，业绩稳步增长。
4. 深圳燃气：前三季度净利润同比增18.93%至10.92亿元，表现良好。

风险提示

• 全社会用电量增速不及预期。
• 电煤价格下行不及预期。
• 民企融资条件改善不及预期。
• 减税降负力度不及预期。

投资评级系统说明

• 股票投资评级：推荐（投资收益率超越沪深300指数15%以上）、谨慎推荐（相对变动幅度为5%-15%）、中性（相对变动幅度为-10%-5%）、回避（落后10%以上）。
• 行业投资评级：领先大市（超越5%）、同步大市（相对变动幅度为-5%-5%）、落后大市（落后5%以上）。

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结构清晰要点

• 投资主线：火电、水电、环保。
• 行业表现：燃气板块表现最佳，环保板块跌幅较大。
• 政策支持：专项债与PPP结合、环保设施建设、气候投融资、节能环保业务放开。
• 公司动态：湖北能源业绩大幅增长，启迪环境股权变动，高能环境和深圳燃气业绩稳定。
• 风险因素：用电量、煤价、融资、减税等。

附录

• 图表目录：包含行业与子板块涨跌幅、市盈率、用电量、煤炭价格、库存数据等。
• 相关报告：涵盖9月、8月、7月的行业分析，提供连续性参考。