公用事业行业：市场持续回暖，关注水治理工程及环保装备企业20200102-财富证券-12页_977kb

公用事业行业月度报告总结（2020年1月）

核心内容概述

本报告分析了2020年1月公用事业行业的市场表现、投资策略、行业动态及风险提示，重点指出火电、水电、水治理及环保装备板块的投资机会，并对行业政策和公司公告进行了梳理。

主要观点

• 行业评级：公用事业行业维持“同步大市”评级。
• 市场表现：2019年12月，公用事业(申万)指数上涨2.74%，跑输万得全A指数4.8个百分点。电力、水务、燃气、环保子板块分别上涨2.59%、3.66%、3%、2.81%。
• 估值情况：截至2019年12月31日，公用事业(申万)指数市盈率为19.04倍，相较万得全A指数溢价8.81%，相较万得全A(除金融、石油石化)指数则为负溢价-32.97%。
• 投资策略：建议从三条主线布局公用事业行业：
  1. 火电板块：估值低，受益于煤价下行，推荐关注华能国际、华电国际。
  2. 水电板块：现金流充沛，股息率高，配置价值突出，推荐关注长江电力、湖北能源。
  3. 环保板块：水治理政策执行力度或超预期，关注碧水源、国祯环保；受益垃圾分类政策，关注盈峰环境。
• 行业动态：
  • 国家绿色发展基金2020年启动运营，释放对环保产业的利好信号。
  • 中俄东线天然气管道投产，城燃公司受益，建议关注深圳燃气、新天然气。
  • 国家电网严控电网投资，影响电网产业链，但可能为泛在电力物联网建设腾出资金。
• 高频数据：
  • 2019年11月全社会用电量累计值为65144.49亿千瓦时，同比增长4.46%。
  • 秦皇岛港煤炭平仓价上涨，显示电煤价格企稳。
  • 6大电企煤炭库存下降，可用天数减少，反映行业去库存趋势。
• 重点公司公告：
  • 盛运环保拟注入资产解决资金占用问题。
  • 长江电力收购云南华电金沙江中游水电开发公司23%股权。
  • 伟明环保联合中标逾2亿元生活垃圾焚烧发电项目。
  • 中环环保预中标承德县生活垃圾焚烧处理特许经营权项目。

关键信息

1. 投资策略

• 火电：估值低，煤价下行带来业绩改善机会，推荐华能国际、华电国际。
• 水电：股息率高，配置价值突出，推荐长江电力、湖北能源。
• 环保：水治理政策执行力度或超预期，推荐碧水源、国祯环保；垃圾分类政策推动，推荐盈峰环境。

2. 市场表现

• 公用事业板块整体表现弱于大盘，主要受低贝塔特性影响。
• 子板块中，水务和电力表现相对较好，燃气和环保则波动较大。

3. 行业数据

• 2019年11月全社会用电量同比增加4.46%，但月度增速低于近三年平均水平。
• 2019年12月30日，秦皇岛港煤炭平仓价上涨，显示市场对电煤需求稳定。
• 6大电企煤炭库存下降，可用天数减少，反映去库存趋势。

4. 政策与新闻

• 国家绿色发展基金：2020年启动运营，支持环保产业发展。
• 中俄东线天然气管道：投产后有助于保障天然气供应，提升消费占比。
• 国家电网投资控制：严控电网投资规模，影响传统装备企业，但可能为泛在电力物联网建设提供资金支持。

5. 风险提示

• 全社会用电量增速不及预期。
• 电煤价格下行不及预期。
• 民企融资条件改善不及预期。
• 减税降负力度不及预期。

结论

2020年1月，公用事业行业在政策和市场环境的双重推动下，存在结构性投资机会。火电板块因煤价下行和业绩改善具备估值修复潜力，水电板块因高股息率和稳定现金流具备配置价值，环保板块则因水治理政策和垃圾分类推进具备增长动力。然而，行业面临用电量增长不及预期、电煤价格波动、民企融资困难等风险，投资者需谨慎评估。