20201014-财信证券-公用事业行业月度报告_公用事业板块跑赢大盘_电力板块较为抗跌_12页_1mb

公用事业行业月度报告总结（2020年10月14日）

核心内容概览

2020年10月，公用事业板块整体表现优于市场，维持“同步大市”评级。电力板块抗跌性较强，而环保、水务等子板块则受政策及市场环境影响较大。在行业估值方面，公用事业板块整体市盈率（20.54倍）低于沪深300（22.96倍），显示出一定的配置价值。此外，政策支持和行业基本面改善成为推动板块表现的重要因素。

主要观点

• 行业表现：公用事业板块在2020年9月跑赢万得全A指数，其中电力板块相对抗跌。
• 投资策略：建议从三条主线布局公用事业行业：
  1. 火电板块：估值低，受益于煤价下行，推荐关注华能国际、华电国际。
  2. 水电板块：股息率高、配置价值突出，推荐关注长江电力、湖北能源。
  3. 环保板块：水治理政策执行力度或超预期，推荐碧水源、国祯环保；受益垃圾分类政策的环保装备企业如盈峰环境。
• 市场行情回顾：2020年9月，公用事业指数下跌5.89%，跑赢万得全A指数0.35个百分点。子板块中，电力下跌3.75%，水务下跌7.51%，燃气下跌8.81%，环保下跌9.87%。
• 估值分析：截至2020年10月9日，公用事业板块市盈率为20.54倍，相较万得全A指数溢价率约为-47.1%，显示板块估值偏低。
• 高频数据跟踪：
  • 2020年8月全社会用电量累计值为47676亿千瓦时，同比增长0.53%。
  • 2020年8月全社会用电量当月值为7293.78亿千瓦时，同比增长7.73%。
  • 火电设备利用小时数为2718小时，同比下降113小时。
  • 秦皇岛港煤炭平仓价在9月有所上涨，显示煤炭市场仍有支撑。

关键信息

重点行业新闻及政策

1. 医疗废物处置能力提升：国家发改委安排26.8亿元中央预算内投资支持医疗废物处置能力建设。
2. PPP项目重启：政府和社会资本合作（PPP）项目在二季度开始回升，新一轮发展提速。
3. 碳减排目标提前完成：我国提前完成2020年碳减排目标，非化石能源占比达15.3%。
4. 环卫车辆电动化：国家发改委等四部门要求提高环卫领域车辆电动化比例，推动绿色发展。
5. 废旧家电回收：发改委推动废旧家电回收体系建设，以促进内需和双循环发展格局。

重点公司公告

1. 蓝焰控股：山西省拟整合省属燃气企业，组建华新燃气集团，注册资本80亿元。
2. 巴安水务：实际控制人拟变更为珠海市国资委，公司股票复牌。
3. 深圳燃气：2020年前三季度净利同比增长18.93%，天然气销售量增长22.14%。
4. 侨银环保：预计前三季度归母净利润同比增长175%-195%，受益于项目运营数量增加。

风险提示

• 全社会用电量增速不及预期；
• 电煤价格下行不及预期；
• 民企融资条件改善不及预期；
• 减税降负力度不及预期。

投资评级说明

• 行业评级：同步大市，即行业指数涨跌幅相对沪深300指数在-5%至5%之间。
• 股票评级：
  • 推荐：投资收益率超越沪深300指数15%以上；
  • 谨慎推荐：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%-15%；
  • 中性：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%-5%；
  • 回避：投资收益率落后沪深300指数10%以上。

总结

2020年10月，公用事业板块整体表现优于市场，尤其在电力和水电领域表现稳健。环保板块因政策预期和垃圾分类推进，具备增长潜力。估值方面，公用事业板块相对较低，具备配置价值。重点公司公告显示，行业整合、政策支持和业绩改善是当前主要驱动因素。投资者应关注火电、水电和环保三大主线，同时注意市场风险及政策执行力度。