20140917-世纪证券-供水供气_2014年4季度环保及公用事业投资策略报告-关注政策与转型_两维度把握投资机会_22页_1mb

公用事业与环保行业2014年4季度投资策略总结

核心内容概览

2014年4季度，环保及公用事业行业面临转型压力，传统市场趋于饱和，行业基本面平稳。随着政策导向的转变，行业重点从设备建造向运营管理、综合治理转移，政策兑现成为市场上涨的重要驱动力。同时，天然气行业因环保升级、城镇化发展和市场化改革迎来发展机遇，燃气需求增长显著。

主要观点

1. 行业发展趋势

• 传统市场瓶颈：火电、钢铁等行业的污染治理设备建造市场趋于饱和，未来增长受限。
• 行业分化加剧：单一业务企业面临订单获取困难，综合服务能力成为竞争核心。
• 多元化转型战略：环保企业通过并购、业务拓展等方式实现多元化发展，以应对市场变化。
• 政策导向明显：环保政策的出台（如《大气污染防治行动计划》）对行业产生重要影响，成为短期交易性机会的催化剂。

2. 大气治理行业分析

• 行业现状：火电脱硫脱硝改造基本完成，排放标准逐步提升，环保需求向节能和清洁能源替代转移。
• 市场挑战：存量市场需求负增长，增量市场趋于稳定，但整体增长乏力。
• 政策影响：《大气污染防治行动计划》推动煤改气，促进天然气需求增长。
• 技术升级：新排放标准实施，提升行业规范性，促进垃圾焚烧等新技术发展。

3. 污水处理行业分析

• 行业进展：城市污水处理率接近90%，工业污水处理设施基本完善。
• 未来方向：重点转向综合治理，包括农村污水处理市场、污泥处理及运营服务。
• 政策预期：《清洁水行动计划》即将出台，将推动污水处理行业进一步发展。

4. 固废处理行业分析

• 行业现状：城市生活垃圾无害化处理率较高，但危险废物处理市场仍需规范。
• 发展方向：垃圾焚烧成为主流，但受排放标准、社会接受度等因素制约。
• 政策支持：政府推动垃圾焚烧技术升级，提升行业标准。

5. 天然气行业分析

• 资源状况：我国天然气资源匮乏，对外依存度上升。
• 需求增长：受益于环保政策、城镇化和煤改气工程，天然气消费快速增长。
• 市场化改革：天然气价格市场化改革逐步推进，管网建设运营逐步开放。
• 非常规气开发：煤制气和页岩气开发进展缓慢，短期内对供应影响有限。

关键信息

政策导向

• 大气治理：2014年水、土壤治理政策即将出台，将推动相关企业股价上涨。
• 天然气行业：煤改气政策推动燃气需求增长，价格市场化改革提升行业效率。
• 环保行业：政策兑现和行业转型是投资的核心驱动因素。

市场表现

• 环保及公用事业：2014年1-9月，板块整体涨幅落后于沪深300，但部分转型企业表现突出。
• 燃气需求增长：天然气消费增速加快，城市燃气成为重要增长点。
• 行业估值：环保及公用事业板块PE从年初33倍回落至年中25倍，但未来政策预期有望推动估值提升。

投资建议

• 重点推荐企业：永清环保、中电环保、易世达、新疆浩源、先河环保、龙净环保、巴安水务、维尔利、津膜科技、燃控科技。
• 投资策略：从政策层面关注水治理和土壤修复政策的出台，以及冬季雾霾带来的交易性机会；从基本面关注多元化转型进展顺利的公司。

风险提示

• 政策兑现不及预期：新业务需求释放和政策出台可能低于预期。
• 转型整合风险：多元化并购可能带来整合效果不及预期。
• 行业竞争加剧：环保行业向综合治理过渡，将催生新的竞争格局。
• 燃气供应风险：煤制气和页岩气短期内对燃气供应影响有限。

行业投资评级

• 强于大市：维持环保及公用事业行业“强于大市”评级，预计未来政策推动将提升行业表现。

附录：相关数据图表

• 政府环保投入增长：2000-2015年环保专项资金投入显著增长。
• 排放总量下降：二氧化硫和氮氧化物排放总量持续下降。
• 天然气消费结构：城市燃气成为增长最快领域。
• 燃气价格改革：非居民用气价格逐步市场化。
• 环保企业表现：部分转型企业涨幅显著，传统企业表现低迷。

总结

2014年4季度，环保及公用事业行业在政策推动下迎来新的发展机遇，重点转向综合治理和多元化转型。天然气行业因环保升级和城镇化推进，需求快速增长，市场化改革将提升行业效率。投资建议聚焦政策导向和企业转型进展，关注水治理、土壤修复及燃气需求增长带来的机会，同时警惕政策兑现不足和转型整合风险。